이월 (롤오버)

마지막 업데이트: 2022년 1월 13일 | 0개 댓글
  • 네이버 블로그 공유하기
  • 네이버 밴드에 공유하기
  • 페이스북 공유하기
  • 트위터 공유하기
  • 카카오스토리 공유하기
차 건 호 한국선물거래소상품개발팀장

문장과 번역에 연도로 를 사용하는 예

the Julian calendar defines a leap 이월 (롤오버) year as a year that is evenly divisible by four with no exceptions.

and found that doing so would slow the increase in America's energy-related CO2 emissions only slightly 이월 (롤오버) and not result in an actual decline.

한국어 - 영어

영어 - 한국어

and required to achieve the purposes illustrated in the cookie policy. If you want to know more or withdraw your 이월 (롤오버) consent to all or some of the cookies, please refer to the cookie policy .
By closing this banner, scrolling this page, clicking a link or continuing to browse otherwise, you agree to the use of cookies.

Opt-Out of the sale of personal information
We won't sell your personal information to inform the ads you see. You may still see interest-based ads if your information is sold by other companies or was sold previously. Opt-Out Dismiss

이월 (이월 (롤오버) 롤오버)

브리핑01.png

비트코인은, 중-장기적 흐름에서는 지속적으로 Higher Low의 저점을 높이는 파동이 연출되고 있습니다
중-장기적 흐름에서는 추세가 꺾였다 볼 수 없겠으며, 긍정적으로 보이나

But, 하위 프레임인 단기적 흐름에서는 Lower High의 낮아지는 고점의 흐름 또한 보여주고 있습니다
이는, 두 달간 지겹게 진행되던 보합세의 끝자락을 의미하게 될 것이며, 곧 방향성이 크게 터질 것으로 보여집니다

따라서, 비트코인이 다시 상방으로 재반등 한다고 할지라도 낮아지는 고점의 흐름을 상방 돌파 해주는지가 관건이 될 것이며,
그것에 대한 주요한 기준점은 9600~9700$로써 잡으며, 저항레벨로 활용해볼수 있을 것으로 보여집니다

혹은, 비트코인이 어떠한 반등도 없이, 재차 하락이 진행된다면, ABC파동 혹은 AB=CD 파동을 대입해본다면 1차적인 가격 지지레벨은 8600 ~ 8800$이 될 것으로 보여지며, 해당 가격대에서는 잠재적인 반등이 예상되오나, 해당 가격대까지 떨어진다면 중-장기적인 상승흐름을 위협하게 된다고 보여집니다

또한, 두달간 지루한 보합세가 진행되면서, 거래량 또한 극정점으로 수렴이 진행되고 있습니다
거래량 흐름 또한, 수렴의 끝자락을 의미하기에 가격이 상방이든 하방이든 분출이 이루어지면서, 단순 몇백불 움직임이 아니라 매우 거센 흐름과 방향성이 주어 질 것이라 보여집니다

- CME 선물거래

오늘 밤, 00시에 CME 선물만기가 진행됩니다
현월물인 06월물과 이월 (롤오버) 차월물인 07월에서 거래량 역전현상이 발생하였습니다
06월물의 거래량보다 07월물의 거래량이 높게 터져나오며, 볼륨의 역전현상을 의미하는 것이며
이는 롤오버가 대부분 완료되었다고 해석되어집니다

또한, 06월물의 미결제 약정은 1,135 정도로 잡히고 있으며, 07월물의 미결제 약정은 4,756 정도로 진행중입니다
( - CME 공식사이트에서 확인하실수 있습니다 )
미결제 약정또한, 현월물보다 차월물에서 역전현상이 발생하였으므로, 롤오버가 대부분 완료 되었다 판단 할 수 있겠습니다

따라서, 선물만기가 다가오면서, 당월물의 청산에 의한 조정흐름의 이월 (롤오버) 영향은 크게 낮아진 시점이라고 보여집니다
선물만기시에, 그래도 그나마 남아있는 기존포지션이나 미결제약정들의 청산흐름이 진행되겠으나, 대부분 포지션이 이월됐기에 그 여파는 크지 않을 것으로 보여집니다

이제 차월물의 신규포지션이 어떻게 설정되는지에 따라, 방향성이 결정되겠으며
두 달간 지겹게 진행되던 보합세의 끝이 보여지므로, 현재 시점에서는 당장 하루이틀의 매매가 아니라 전체적인 큰 흐름과 트렌드를 파악하시며 07월장을 미리 준비하시며 포트폴리오를 대비하시면 좋겠습니다

선물 '팔자' 지속하는 외국인…"향후 석달 한국증시에 부정적"

경제 2019년 06월 14일 18:31

선물

© Reuters.

외국인이 선물 매도 포지션을 상당 부분 이월(롤오버)한 것으로 나타나면서 증시 조정에 대한 우려가 커지고 있다. 외국인이 선물 매도 포지션을 그대로 가져간다는 것은 향후 3개월 동안의 국내 증시 전망을 밝게 보지 않는다는 뜻이다.

14일 금융투자업계에 따르면 외국인은 전날 선물·옵션 동시 만기일에 스프레드 매도(6월물 선물 매수·9월물 선물 매도)를 통해 약 7만 계약의 선물 매도 포지션을 이월했다. 전균 삼성증권 연구원은 “사상 최대 규모의 매도 우위 롤오버”라고 말했다.

당초 시장에선 외국인이 선물 매도 포지션을 줄일 수 있다고 봤다. 이달 들어 기초자산인 코스피200지수가 반등했지만 코스피200 선물은 그만큼 오르지 않아 선물의 저평가 매력이 커졌기 때문이다. 하지만 외국인은 선물을 저가매수하기보다 9월 만기 선물에 이월 (롤오버) 대해서도 매도 포지션을 취하고 가며 증시 하락에 베팅했다. 주요 20개국(G20) 회의에서 미국과 중국의 협상이 틀어질 가능성, MSCI 신흥시장(EM)지수 내 중국 A주 비중 확대 이벤트가 8월 말에도 예정돼 있는 점 등이 배경으로 꼽힌다. 최창규 NH투자증권 연구원은 “외국인의 선물시장 움직임만 보면 증시 조정 가능성이 있다”며 “지수 상승에 너무 큰 기대를 걸기보다 종목 장세에 대비할 필요가 있다”고 말했다.

9월물 선물 저평가는 증시 수급에도 부정적인 영향을 미칠 전망이다. 유동성공급자(LP) 역할을 하는 금융투자(증권)가 저평가된 선물을 사면서 주식 현물을 매도하기 때문이다. 지난 3개월 동안 금융투자가 유가증권시장에서 3조원 가까이 현물을 매도한 이월 (롤오버) 것도 외국인이 6월 선물을 매도했던 영향이다.

이날 코스피지수는 7.74포인트(0.37%) 내린 2095.41로 마감했다. 윤정선 KB증권 연구원은 “중국 5월 산업생산과 소매판매 등의 경기 지표 발표가 지연되면서 중국 경제에 문제가 있는 것 아니냐는 우려를 높였다”고 말했다. 유조선 피격으로 인한 중동지역 불안, 6월 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞둔 관망세도 작용했다.

차 건 호 한국선물거래소상품개발팀장

매 분기(3,6,9,12월)의 두 번째 주 목요일 부근에 각종 경제지 증권섹션의 단골 메뉴 중 하나는 프로그램매매나 차익거래물량이 주식(현물)시장에 미치는 영향을 분석하는 기사이다. 매 분기마다 이와 같은 현상이 발생하는 것은 주가지수선물/옵션과 주식현물을 연계한 거래가 많이 이뤄진다는 점과 선물/옵션은 현물과는 달리 그 생명이 한시적이라는 점에 기인한다.

특히,현/선물가격 차이를 이용한 차익거래가 대량으로 컴퓨터 프로그램를 통하여 이뤄지기 때문에 주식시장에의 충격이 다른 날에 비해 커지는 것이다.

예컨데 베이시스(선물가격에서 현물가격을 뺀 것)가 정상적인 경우보다 큰 경우는 선물을 매도하고 주식(현물)을 매수하는 매수차익거래를 행하게 되고 이를 통해 이익을 실현하기 위해서는 반대로 선물을 환매수(매도포지션을 이월 (롤오버) 해소하기 위해 행하는 매수거래)를 하고,보유하고 있는 주식(현물)을 매도하여야 한다.

특히,선물이나 옵션은 매 분기 두 번째 목요일에 만료되기에 그 날 이러한 거래가 집중되고 주식매도가 대량으로 쏟아져 나와 종합지수가 크게 하락하는 등의 영향을 받게된다.

한편 이러한 반대매매를 통해 선물과 현물을 해소하는 것이 이익이 나지 않는다고 판단되면 주식(현물)은 그냥 보유하고 선물은 다음 결제월물(2001년 3월물)로 이월(롤오버)하여 다음 이익 실현의 기회를 노리게된다.

따라서,선물/옵션 만기일 날 주식시장의 충격이 어떠할 지는 이월 (롤오버) 현재 주식시장의 총거래대금,프로그램매매물량(특히,차익거래물량),차익거래의 이익실현 가능성 및 롤오버 가능성 등을 종합하여 판단하여야 한다.이와 같이 주가지수선물 및 주가지수옵션의 만기일이 겹치는 날을 흔히 더블위칭데이(개별주식옵션이 있는 미국의 경우는 트리플위칭데이)라 불리우는 데 이는 마치 마녀가 횡행하듯이 시장의 움직임이 큰 날이라는 의미에서 붙여진 조어이다.

롤오버란? 선물 투자시 수익률 계산 방법

선물 투자에서 굉장히 중요한 개념이기 때문에 꼭 알고 투자를 하셔야 합니다. 먼저 발행한 글 [ 선물 시장의 만기와 결제방식, 콘탱고, 백워데이션은 뭔가요? ] 을 읽고 오셔야 앞으로의 이야기가 읽기 쉽습니다.

롤오버 (Roll-Over) ?

원유 선물 가격을 추종하는 상품이 있다면 앞서 이야기한 실물 인수도를 통해 실물을 인수받고 투자를 종료하지는 않을 겁니다. 원유 선물 투자자가 원하는 것은 계속해서 원유 가격을 추종해주기를 바라는 것이니까요.

그렇기에 선물의 만기가 끝나기 전, 다음 만기일에 있는 상품으로 교체를 합니다. 그래야 선물 가격이 계속해서 이어질 수 있겠지요. 이때, 만기가 끝나는(이하, 근월물) 선물을 다음 만기 월(이하, 차월물)로 이동시키는 일을 롤오버(Roll-Over)라 합니다.

출처 : 픽사베이

[개인 투자자가 매월 개별로 투자하여 만기 때마다 차월물 매수를 직접 할 수도 있으며, 선물 시장 지수를 추종하는 ETN 상품에 투자하여 자동으로 롤오버를 하게 할 수도 있습니다. 아래는 자동으로 만기를 연장시키는 ETN 상품에 가입했다고 생각하고 작성했습니다.]

그게 무슨 문제가 있나요?

얼핏 들으면 문제가 없어 보입니다. 이번에 만기 되는 선물을 정리하지 않고 다음 만기 되는 선물로 교체해주는 작업일 뿐이니까요. 그 런데 롤오버 때문에 실제 투자자가 생각한 수익률과 큰 괴리가 발생할 수 있습니다.

말로는 조금 복잡하여 표와 함께 [콘탱고 / 백워데이션] 으로 나눠 적어보도록 하겠습니다.

- 콘탱고(Contango, 차월물 선물 가격 > 근원물 선물 가격) 경우,

배럴당 원유 선물이 50,000원일 때, 1,000,000원을 투자하여 총 20배럴을 구매했습니다.

1월 말 롤오버를 하려 보니 2월 선물 가격이 100,000원입니다. 이때 50,000원에 20배럴을 매도하고 100,000 원에 10배럴을 구매하면서 선물을 이월시킵니다. 중요한 것은 총금액은 변동이 없다는 점입니다.

2월 말 롤오버를 하려고 하니 3월 선물 가격은 또 올라서 200,000원이 되었습니다. 다시, 100,000 원에 10배럴을 매도하고 어쩔 수 없이 200,000 원에 5배럴을 구매하게 됩니다. 역시나 총금액 1,000,000 원은 변동이 없습니다. 단순히 보유 배럴수가 줄었을 뿐입니다.

3월 원유 선물가가 400,000 원까지 올라갔습니다. 많이 올랐다는 생각이 들어 400,000원에 매도를 결정합니다. 그런데? 보유한 배럴이 총 5배럴 밖에 없습니다. 매도를 하니 계좌에는 2,000,000 원 밖에 들어오지 않습니다.

원유 선물 가격은 분명 50,000원에서 400,000원이 되어서 8배가 올랐지만, 내 수익률은 1,000,000원에서 2,000,000원으로 2배가 되었습니다 . 이때 발생하는 괴리 [원유 선물 가격은 8배 상승했지만, 총금액은 2배 상승] 가 롤오버 손실입니다.

- 백워데이션 (Backwordation, 차월물 선물 가격 < 근월물 선물 가격) 경우,

배럴당 원유 선물이 200,000원일 때, 1,000,000원을 투자하여 총 5배럴을 구매했습니다.

1월 말 롤오버를 하려 보니 2월 선물 가격이 100,000원입니다. 이때 200,000원에 5배럴을 매도하고, 100,000원에 10배럴을 구매하면서 선물을 이월시킵니다.

2월 말 롤오버를 하려고 하니 3월 선물 가격이 하락해서 50,000원이 되었습니다. 100,000원에 10배럴을 매도하고, 50,000원에 20배럴을 구매하게 됩니다.

3월 원유 선물가가 25,000 원까지 폭락했습니다. 더는 버틸 수 없어서 매도를 결정합니다. 그런데 보유한 배럴이 처음보다 늘어서 총 20배럴이나 있습니다. 20배럴을 25,000원에 매도하여 계좌에는 500,000 원이 들어옵니다.

원유 선물 가격은 200,000원에서 25,000원이 되어서 8배가 하락했지만, 내 수익률은 1,000,000원에서 500,000원으로 50%만 손실을 보았습니다 . 이때 발생하는 괴리 [원유 선물 가격은 8배 하락했지만, 총금액은 2배 하락] 가 롤오버 이익입니다.

숫 자를 쉽게 하기 위해 극단적으로 수치를 뽑아내기는 했습니다만, 이해하기는 훨씬 쉽지 않을까 싶습니다.

선물 만기 시 롤오버를 한다고 손실과 손익이 확정되는 것은 아닙니다.

롤오버를 안 했을 때 얻을 수 있는 손익 / 롤오버를 했을 때 얻을 수 있는 손익 차이가

→ 롤오버 손익이 됩니다.

그런데. 실제로는 이렇게 움직이지 않습니다.

선물 시장에서 ETN 상품을 이용하여 롤오버를 할 경우에는 만기일을 기준으로 가격을 한 번에 바꾸지 않습니다. 원유 선물가가 만기일을 기준으로 어제는 배럴당 100,000원에서 다음날은 배럴당 150,000원으로 확 바꿔버리면 시장 충격이 너무 크기 때문이지요. 아래와 같이 서서히 바꿔나갑니다.

출처 : 삼프로TV, 삼성자산운용

롤오버 시 일정 비율에 맞춰 점차 다음 만기 선물 가격으로 희석시켜나가기 때문에 롤오버 이월 (롤오버) 손익 계산은 일반투자자가 하기 어렵습니다. 그보다는 콘탱고 / 백워데이션 일 경우 롤오버로 인한 이익과 손실로 선물 가격의 변동과 내 계좌의 수익률이 실제로는 다르다는 것 정도만 알아도 충분하다고 생각합니다.

이로써 파생상품 트리오 [ 선물, 옵션, 스왑 ] 중 선물에 관한 이야기를 마치며, 다음번에는 '옵션' 이야기로 돌아오도록 하겠습니다.


0 개 댓글

답장을 남겨주세요