위험 다각화

마지막 업데이트: 2022년 2월 11일 | 0개 댓글
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사진=메리츠증권

제3부 기업수준의 경영전략 제8장 기업의 다각화 전략 제9장 다각화된 기업의 관리 제10장 경영혁신.

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1 제3부 기업수준의 경영전략 제8장 기업의 다각화 전략 제9장 다각화된 기업의 관리 제10장 경영혁신

2 Corporate Mission and Vision
Strategy Development Process(경영전략 수립과정) Corporate Mission and Vision 목표수립 제3부 External Environment Analysis Macro-environment Industry attractiveness Product/market segments Internal Organization Analysis Company performance Business system Capabilities and resources Strategy Formulation Imple- mentation Evaluation Generation of strategic options alternatives Selection of optimal strategies Detailed action plan Respon-sibilities and timing Resource allocation 전략수립 전략실행 전략평가 SWOT 분석 Monitoring system Performance evaluation Feedback and adjustment

3 Types of Strategy (경영전략의 수준)
Corporation Business A Business B Business C Manu- factu- ring R&D Sales Corporate Strategy Business Functional More specific, narrow, Short term, Action oriented, Lower risks, Fewer opportunities, Future Direction : 참여할 사업 결정 Doing the right thing : 사업부내 경쟁전략 수립 Doing things right : 기능부서별 구체적 수행방법 결정

4 기업수준의 경영전략 8장 10장 9장 기업수준 경영전략 경영혁신 기법 어떤 사업에 어떤 방법으로 참여할 것인가?
- 기업의 성장전략 – 성장 단계 - 내적성장 : 신제품개발, 신시장 개척(동남아,중남미) 업무혁신 설비확대를 통한 점진적 성장 -외적성장 : M&A(인수와 합병) Strategic Alliances 8장 10장 기업수준 경영전략 경영혁신 기법 다각화된 각 사업부문의 통합과 관리는? - 다각화 기업의 전략적 Issues - 사업의 Portfolio 구성 : 기업의 사업구조와 자원배분에 관한 의사결정 - 본사조직의 역할 각 사업부문에 대한 지원과 통제 Mechanism 기업의 가치창조 및 Synergy 효과 창출 9장

5 8장 학습목표 기업성장의 단계 시작하는 이야기 Case Study 기업의 성장경로 성장경로별 동기, 장단점
다각화의 의의 및 성과 시작하는 이야기 GE의 다각화 경영 Case Study LG 그룹의 다각화 경영과 Synergy 효과

6 위험 다각화 ? 경영자 인지 효율 경영 절실 변화와 성장 어 떻 게 왜 변화해야 하나? 무엇이 필요한가? 성장 성공요인은? 세계화의 물결
국제경쟁과 협력

7 향후 3년간 기업경영에서 가장 중요한 것 성장 매출성장 방안 새로운 제품과 서비스 출시 : 65% 새로운 시장 개척 : 위험 다각화 55%
세계 주요기업 CEO 83% “경영 최우선 목표 = 매출성장” CEOs worldwide are turning from cost-cutting to revenue growth. 매출성장 방안 새로운 제품과 서비스 출시 : 65% 새로운 시장 개척 : 55% 고객 친밀도 개선 : 42% 향후 3년간 기업조직 영향 외부요인 시장경쟁 심화 : 70% 시장의 급속한 변화 : 48% 성장

8 기업성장 기업성장의 당위성 Growth 조직활성화 기여 주주가치 향상 고용기회 창출 경쟁력 향상과 경쟁우위 개발
성장기업은 유능한인재의 확보가 가능하며, 새로운 사업기회의 개발 을 통한 지속적 성장 가능 성장기업은 지속적인 새로운 학습 과 조직역량 배양을 통한 기업의 경쟁력 강화에 기여 가능 성장은 장기적인 이익실현을 통한 주주가치의 향상 가능 성장은 새로운 고용기회 창출을 통해 국가경제, 지역사회 발전기여

9 성장전략의 방법 내적 성장 외적 성장 인수와 합병 전략적 제휴 신제품개발, 신시장 개척 : 동남아시아, 중남미 업무혁신
성장동력 내적 성장 위험 다각화 신제품개발, 신시장 개척 : 동남아시아, 중남미 설비확대 업무혁신 외적 성장 인수와 합병 전략적 제휴 기업이 보유하고 있는 내부적 경영자원과 조직역량을 바탕으로 점진적 성장추구 자신의 기업이 보유하지 않은 경영자원을 외부로 부터 조달하여 내부역량 강화하는 급진적 방법

10 성장기업의 특징 성장기회 모색 성장동력 구축 기업가적 정신 조성 고도 성장기업
성장여력을 제공하는 탄탄한 사업기반을 바탕으로 높은 성과목표를 설정하고 성장기회를 광범위한 안목에서 모색 새로운 Idea의 창출과 핵심역량을 바탕으로 지속적인 성장을 가능하게 하는 성장동력 구축 성과지향적인 조직모델을 구축하고 기업가적 정신이 충만한 조직환경을 조성

11 성장기회모색 성장전략의 위험 다각화 3단계 Horizon 3 잠재적 유망 신규사업분야에 선별적인 Option을 보유하고
Profit Time Frame (Years) Horizon 3 잠재적 유망 신규사업분야에 선별적인 Option을 보유하고 계속적인 실험과 탐색을 통한 미래성장의 씨앗의 구축 Horizon 2 신규사업분야에 과감한 투자를 통한 시장지위를 구축하고 경쟁우위 확보 Horizon 1 기존핵심사업의 경쟁력 강화와 수익성 개선 예: 사업구조조정, 원가절감, 현금흐름창출

12 성장의 전략적 자유도 신규 사업분야 진출 신규지역 확장 산업구조 개편 가치전달 시스템 재설계 신제품 및 서비스개발 신규고객
새로운 성장기회를 모색하기 위하여 7단계 전략적 자유도의 검토 필요 신규지역 확장 산업구조 개편 가치전달 시스템 위험 다각화 재설계 신제품 및 서비스개발 VS VS 신규고객 개척 기존 사업분야 유지 VS 기존지역 방어 VS 기존 사업구조 활용 VS 기존 가치전달 시스템 활용 기존제품 및 서비스 판매 증대 기존고객에 대한 판매증대 고객과 종업원

13 Growth-Enabling Capability Platform
성장동력 Growth-Enabling Capability Platform 핵 심 역 량 Capability Platform 전략적 자산 특 수 관 계 세계수준의 제작 능력 운영능력 Marketing 제휴능력 거래협상(Financial Deal) 능력 Brand 캐릭터(Characters) 시설 및 부동산 등 관계사와의 특수관계 현지(지방)정부와의 특수관계 판촉 Partner와 특수관계 주요 투자자와 특수관계

14 International Theme Park
Disney 단계적 성장전략 Aspirational Vision 세계최고의 Entertainment Company 미디어사업 Animation Movie TV Shows Cable Network Home Video TV Network Disney Land Disney World International Theme Park Hotel Development Resorts Cruise Ships Theme Park 사업 Licensed Properties Music/Publishing Retail Stores License 제품 판매사업

15 기업가적 정신 조성 기업가 환경 조성 기업소유자 감각 조성 자아훈련 개발 조직환경 조성
세계적 성장기업의 공통적인 고민은 도전의식과 모험심으로 새로운 사업을 추진할 수 있는 기업가형 인재를 확보 하는 것이다. 기업가형 인재의 특징은 행동지향적이고 모험적이며, 기존사고 틀을 벗어나 시장지향적, 수평적인 사고를 지닌 자 의미하는 것이다. 기업소유자 감각 조성 The Individualized Corporation 자아훈련 개발 조직환경 조성 소규모 성과 단위 조성 자원과 책임의 급진적인 분권화 표준과 기대의 분명한 명시 정보의 공유와 개방 동료와 긍정적인 경쟁 경영관리의 지원 도전성의 개방 실패에 대한 관용

16 Retrenchment Strategy
제1절 기업성장의 단계 1. 기업의 성장전략 기업수준의 전략적 방향 사업확대를 통한 기업성장을 도모하는 것으로 사업다각화를 이루는 것 Strategic Options 성장전략 Growth Strategy 안정전략 Stability Strategy 축소전략 Retrenchment Strategy 방어전략으로 사업구주조정을 통한 사업의 안정성 확보 기업의 사업규모를 축소하는 것으로 기업매각,투자회수 등 퇴출전략

17 단일사업기업 수직계열화 관련다각화 비관련다각화 기업의 성장경로 특정분야에 집중된 한가지 제품 또는 한가지 사업만을 운영하는 것
주력사업(Dominant Business):매출 75%이상이 단일사업에만 집중 특정분야에 집중된 한가지 제품 또는 한가지 사업만을 운영하는 것 주력사업에 몰두하나 공급선(후방통합)확보, 유통망(전방통합)의 영역 확대 기존사업과 연관된 부문으로 복수사업 운영 기존사업과 별개의 영역으로 복수사업 운영

18 McDonald, Coca Cola, Wal-Mart
2. 단일사업기업 단일사업기업의 특성 기업 총매출 100% = 하나의 사업 주력사업기업 (Dominant Business) 매출 75%이상 =단일사업 McDonald, Coca Cola, Wal-Mart 장점 단점 경험과 Know-how 축적 경쟁우위 자원과 Energy의 집중 소비자 기호 변화 예측 어려움 대체재 출현 대처의 신기술 출현

19 전방통합 과 후방통합 참조
3. 수직계열화 시장실패 극복 타 기업의 시장 지배력 행사 대응 시장지배력 유지 및 강화 신시장 창출 수직계열화의 특성 주력사업의 보호와 강화목적 공급이나 유통을 확장하는 것 전방통합 과 후방통합 참조 생산비용 절감 품질의 효율적 통제 거래비용 관료화에 따른 비용증대 수요 불확실성 대처 어려움 기술변화의 적응 어려움 장점 단점

20 4. 기업성장 Vector 기업성장은 제품과 시장영역의 선택에 관한 문제
기존시장 신시장 기존 제품 신제품 심화전략 개발전략 개척전략 다각화전략 기존시장 심화전략 : 시장점유율 증대, 제품사용률 증대 신제품 개발전략 : 신제품 개발 + 기존제품개량 + 새로운 용도 창출 신시장 개척전략 : 판매지역 확대, 신수요 및 잠재수요 개발 다각화 전략 : 새로운 사업분야 진출

21 제2절 다각화의 의의 1. 다각화의 개념 다각화란 한 기업이 다른 산업으로 진출하여 복수의 사업영역에서 기업을 운영하는 것
다각화 기업의 전략적 Issues 다각화 기업 사업 Portfolio 구성 본사조직의 역할 기업의 사업구조와 자원배분에 관한 의사결정 한정된 경영자원을 어떤 사업에 투입하고, 어떤 사업을 육성하며, 어떤 사업에서 철수할 것인가에 대한 전략적 의사결정 본사조직의 각 사업부문에 대한 지원과 통제 기업의 가치창조와 Synergy 효과를 창출하기 위한 본사의 지원과 통제 System의 구축 및 최고경영자의 역할

22 다각화의 유형 관련성 비율 0.0 U-B 0.7 D-U R-B S-B D-B 1.0 1.0 0.95 0.7 0.0 전문화 비율
S-B: Single Business = 단일 사업기업 (주력사업에서 매출 95%이상) D-B: Dominant Business = 주력사업 중심기업 (주력사업에서 매출 70~95%이상) R-B: Related Business = 관련다각화 기업 (관련사업에서 매출 70%이상) U-B: Unrelated Business = 비관련다각화 기업(관련사업에서 매출 70%미만) D-U: Dominant Unrelated Business = 비관련 주력기업(관련&비관련사업 매출 70%이상)

23 다각화 전략의 유형 집약형 다각화 확산형 다각화 대부분의 사업들이 기업의 특정 핵심역량을
생필품 Marketing Skill 애견식품 Cereals Snack Food 파워드링크 Canned soup 즉석커피 전기발전 방송 핵 발전공장 Record Clubs Programming Direct Mail 대부분의 사업들이 기업의 특정 핵심역량을 중심으로 긴밀하게 연결되어 Synergy효과를 창출하고 있는 형태 핵심역량의 공유가 몇 개의 사업간 에만 국한되어 있는 보다 느슨한 형태의 다각화

24 2. 다각화의 동기 3. 다각화 전략의 성공 조건 위험의 분산 -Business Cycle 성장 추구 -성장 극대화의 도구
(관련)다각화 주요동기 위험의 분산 -Business Cycle 성장 추구 -성장 극대화의 도구 기업의 하부구조 공유 -synergy 효과 활용 시장지배력 강화 -범위의 경제, -거래비용 절감 3. 다각화 전략의 성공 조건 진입사업의 구조적 매력 내재 또는 가능성 존재 산업의 매력도 성공요건 진입비용 진입비용 대비 잠재적 수익 상회 Synergy 효과 사업간 Synergy 효과를 통한 경쟁우위 확보 가능

25 4. 관련 다각화와 비관련 다각화 관련다각화란 기존사업과 전략적 적합성(Strategic Fit)을 가진 사업으로 확장하는 것으로 전략적 적합성은 두 사업들이 가치사슬상에서 얼마나 연관되어 있는가로 판단됨 전략적 적합성 : 시장관련 적합성(Market-related Fit) : 시장의 상승효과로 발생하며, marketing의 공유로 인해 synergy가 창출됨 생산관련 적합성(Operating Fit) : 비용절감으로 인한 synergy이며, 규모의 경제 또는 범위의 경제로 인해 창출됨 관리의 적합성(Management Fit) : 사업부간의 관리, 행정 등의 유사성으로 관리적 Know-how가 타 사업에 이전될 때 발생 적합성 판단기준 : 기술공유, 노동기술, 공급자와 원자재 등

26 비관련다각화란 기존사업과 관련성이 낮은 새로운 사업분야로 확대하는 것
주로 위험분산을 목적으로 사업을 확장하는 것으로 M&A를 통하여 진출하는 경우가 많음 장점: 재무적 위험(관련다각화의 단점)의 분산 가능 ; 서로 산업의 수명주기상 교차되게 만들어 한 사업부가 힘든 시기에 다른 사업부가 부분적으로 보충이 가능함 기회가 많은 곳에 재무적 자원의 집중이 가능 단점: 다양한 비관련 사업의 합리적 관리의 어려움 각 사업부간 적합성 결여로 인한 개별 사업부의 경쟁력 문제 즉 비용절감, 지식과 기술의 공유와 이전이 불가능하여 발생

27 A C B 관련다각화와 비관련다각화 비교 관련 다각화 비관련 다각화 기존사업과 전략적 적합성이 높은 사업으로 확장하는 것
기존사업과 관련이 없는 신사업분야로 진출하는 것 성격 형태 방법 효과 A C B 기존상표,시설,기술,마케팅 능력의 활용 자금,수명주기,제품Portfolio 개념의 활용 규모의 경제, 전문성 위험의 분산,고도성장(수익) 세금 절세효과

28 5. 다각화와 가치창조경영 다각화는 내부자본시장 창출, 사업재구축, 기술이전, 자원의 공유 등 새로운 가치를 창조하는 매력적인 전략이다 다각화의 함정(Pitfall) 과다 사업부 : 복잡성으로 인한 관리 어려움과 비용증대 사업부간 업무 비협조 : 공조체제의 미흡 위험분산의 실패 : 경기순환의 예측실패로 인한 동시 충격 무분별한 성장위주 : 성장 자체가 가치를 창출하는 것이 아니라 가치창출의 부산물이 성장이다 가치중심 경영 위험 다각화 필요 : 투자자산의 생산성과 효율성 증대 Process 중심의 가치창조 경영 ( 참조)

29 6. M&A : 외적성장 Merge(합병) & Acquisition(인수) 목표시장에 빠르게 진입하는 방법으로 기업들이 활용
장점 단점 1. 신속한 시장진입 가능 피 인수기업의 핵심역량 습득 2. 규모의 경제, 범위의 경제 위험 다각화 실현가능 3. 해외시장 진출 교두보 확보 4. Restructuring 가능 1. 인수비용의 회수 미흡 높은 인수비용, 증대 2. 인수 후 조직통합 문제 기업문화의 차이에서 갈등

30 사내창업 Joint Venture 기업내부에서의 새로운 회사 창업
장점 : 비용 절감, 기술,지식,인력 사전 확보, 동질성의 조직문화 단점 : 진입장벽 극복 문제, 신제품개발 장시간 소요 Joint Venture 전략적 제휴 관점에서 “독립적인 둘 이상의 기업이 일정부문에서 협력적인 관계(재무위험과 수익 등의 공동 분배)를 맺으나 각 기업의 주체성과 자율성을 유지하는 것” 장점: 투자비용 절감을 통한 위험분산 가능 상생전략(Win-win strategy) 가능 FDI의 경우 수입규제, 관세, 정치·문화적 위험 감소 단점: 통제의 어려움, 관련기업의 Know-how 유출 가능

31 제3절 다각화와 경영성과 1. 다각화와 성과의 관계 다각화 수준과 경영성과 다각화의 오류
다각화는 핵심역량의 공유와 범위의 경제성 실현을 통해 경영성과의 향상을 기대할 수 있으나, 다각화가 일정수준을 넘으면 추가적인 비용이 발생되어 경영성과가 오히려 떨어지게 된다 다각화 비용 타협비용 조정비용 경직성 비용 성과 다각화의 오류 과도한 다각화 : 사업간 타협과 조정에 따른 복잡성 비용의 증대와 사업운영의경직성 및 비효율이 초래 다각화 사업선택의 오류 : 잘못된 사업영역의 선택 다각화 정도

32 Case : LG 1. Synergy 효과 지원활동 기업하부구조에 의한 평가 인적자원
LG전자의 경우 성공적인 구조조정을 통해 안정적인 수익 및 Cash 창출능력 보유, 또한 그동안 축적한 사업역량과 재무역량 등을 통해 IMT-2000 및 GSM 등 신규사업에 과감히 투자해 정보통신사업을 핵심사업으로 집중 육성함으로써 성장잠재력이 큰 정보통신사업에서 수익확보의 기회를 선점하고 시장확보 기대, LG정보통신의 해외진출에 있어 LG전자가 가지고 있는 유통망을 활용하므로 단 기간내에 진입가능하므로 소요비용 절감 인적자원 양사의 연구개발 인력의 효율적인 활용과 기술 Know-how의 공유/협력을 통해 Digital 가전과 정보단말이 연계된 복합제품의 개발이 가능하며, 유무선 통합기술, 서비스 및 Network 환경에 대응한 다양한 제품개발 기대

33 Case : LG 지원활동 기술개발 통합으로 인해 향후 통신서비스의 유무선 통합 등 기술 및 사업환경의 변화와 Network 환경에 대한 대응을 고려할 때 양사의 기술결집을 통해 Synergy를 극대화할 수 있는 기대 획득활동 규모의 경제에 의한 효과를 획득하기 위해 다양한 관련 업체를 매수함으로써 유형자산의 공유에 의한 Synergy 효과 기대 즉 핵심역량을 키우려는 의도도 있지만 가지지 못한 핵심역량을 빠르게 확보하기 위함도 있다. 또 부수적으로 구매활동을 공동으로 수행함으로써 구매자의 수를 감소시킬 수 있고 아울러 협상력을 높일 수 있는 주도적 위치에 있음

34 Case : LG 본원적활동 물류투입활동 운영활동 물류산출활동 마케팅활동 서비스활동
Home Network & Mobile Network 연결 운영활동 핵심적인 요소의 통합관리 물류산출활동 마케팅활동 서비스활동


병원은 고객에게 건강을 유지하고 향상시키는 가치를 제공하여 변화하는 환경 속에서 자신의 조직을 생존, 지속시키는 것이 목적이라고 할 수 있다. 모든 기업이 그렇듯이 수익창출은 병원의 이런 목적을 달성하기 위한 의무이다. 하지만 우리나라 병원들의 경영수지는 2002년 의료수익 순 수익률 0.3%로 겨우 적자를 면하고 있는 상태이며, 자기자본율 악화 등 취약한 재무구조를 보이고 있다.

이런 경영난 타개의 노력의 하나로 2000년대 초반부터 대형 병원들을 중심으로 진료수익 외 다양한 수익원을 확보하기 위해 다각화 전략을 시도하고 있다. 또한 2008년 4월부터는 의료법인의 수익사업을 한정적으로 허용하도록 의료법이 개정되어 많은 중소병원 및 의원들도 다양한 수익원을 찾아 다각화 전략을 시도할 것으로 보인다.

사실 그간 수익다각화를 위한 여러 논의들이 이루어졌고, 이미 많은 병원들이 시설규모와 상관없이 여러 종류의 부대사업을 운영해 왔다. 하지만 체계적인 전략적 분석으로 적절한 타이밍에 적합한 사업을 선택하여 효과적으로 운영하는 것이 무엇보다 우선되어야 한다.

다소 원론적인 이야기이지만, "경영에 족보는 없다. 다만 원칙만 있을 뿐이다"란 혹자의 표현을 빌려 병원의 다각화 전략에 대해서 짚어보고자 한다.


1. 다각화 전략은 무엇이고, 왜 하는가?

다각화 전략은 제품과 서비스 및 시장을 확장하여 재무위험을 최소화하고 높은 수익의 기회를 얻기 위해 적용하는 전략으로, 현재 사업과의 관련성을 기준으로 관련 다각화와 비관련 다각화로 나눌 수 있다. 그림은 병원의 관련 다각화와 비관련 다각화 사업영역을 보여주고 있다. 분류 기준으로는 병원의 전통적인 결과물과의 관련성으로 관련과 비관련 다각화로 나누고, 의료전달체계와의 관련성으로 비관련 다각화를 분류하였다.

2. 병원 다각화 전략은 재무수익과 직결되는가?

다각화 전략은 모든 전략적 대안들이 그렇듯이 리스크를 갖고 있다. 관련 다각화는 중간 정도, 비관련 다각화는 높은 리스크를 내포하고 있다. Rumelt의 연구에 의하면, 다각화 기업의 경영성과는 관련 다각화가 비관련 다각화보다 높으며, 관련 다각화 중 핵심역량을 긴밀하게 공유하는 경우에 평균적으로 높은 경영성과를 실현하고 있다. 의료기관에서도 같은 결과를 확인할 수 있다. 1980~2000년대 미국 병원들의 다각화 전략의 재무성과를 연구한 결과를 보면, 관련 다각화 전략을 취한 병원이 더 높은 재무성과를 보여줌을 알 수 있다.

특히 비관련 다각화를 추구한 병원의 경우 신사업에 대한 관리기술의 부족 등으로 대부분 매각하거나 철수하였고, 그 중 몇몇은 적절한 철수시기를 놓쳐 병원전체에 심각한 위협을 초래하기도 하였다. 특히 1990년대 North Carolina 지역의 병원들이 구매 혹은 자체 개발하여 HMO(Health Maintenance Organizations)로 다각화한 3곳 중 2곳이 문을 닫았다는 점은 시사하는 바가 크다고 할 수 있다.

3. 다각화 전략을 수익과 연결하려면?

When 다각화 전략은 언제 적용할 수 있나?

관련 다각화는 1해당시장이 성장하고 있을 때, 2해당 세그멘트의 규제가 완화되었을 때, 3현재의 사업만으로 조직의 목표를 달성할 수 없을 때, 4신사업으로 인해 시너지를 얻을 수 있을 때, 5계절별 혹은 주기적인 영향을 상쇄하려 할 때 다각화 전략을 시행하게 된다.

비관련 다각화는 관련 다각화의 123의 위험 다각화 경우와 4현재의 시장이 포화되었거나 감소될 때, 5조직의 현금보유율이 높을 때 6독점금지법이 현 시장에서의 확장을 금지할 때, 7신사업으로 인해 세금혜택이 있을 때 주로 시행한다.

What 어떤 사업을 선택할 것인가?

병원의 재무위험을 분산시키고 수익을 최대화하기 위해 다각화 전략을 결정했다면 어떤 사업을 시작할 것인가? 요즘 대세로 떠오르는 노령화에 따른 노인요양 시설이나 낮은 의료수가를 극복하기 위한 비급여 클리닉 등을 시작하면 모두 다 수익이 보장되는가? 앞에서도 언급했듯이 다각화 전략은 리스크 전략이다.

단지 다른 병원이 성공하였거나 CEO가 선호하므로 혹은 트렌드이기 때문에 시작한다면 다각화 전략이 갖고 있는 리스크를 극복할 수 없을 것이다. 철저하게 병원의 능력과 고객의 니즈에 따라 결정하여야 한다. 자금확보 능력, 조직 내 자원과 기술의 정도, 병원의 미션/비전과 신사업의 적합성 정도와 같은 병원의 능력을 고려하여, 해당 사업에 대한 병원의 능력이 높고 고객의 니즈가 높을 경우 관련 다각화를 결정하는 것이 리스크를 줄이고 재무성과를 높일 수 있음을 명심해야 한다.

How 어떻게 하면 수익으로 연결되는가?

첫째, 병원의 미션, 비전, 목표에 적합한 사업이어야 한다. 다각화 전략은 재무위험을 최소화하고 수익원을 창출하기 위해 선택하는 것, 즉 병원의 목적을 달성하기 위한 의무를 수행하기 위한 하나의 방법론으로 보아야 한다. 수익은 따라오는 것이지 추구하는 것이 아니라는 본질을 놓쳐서는 안된다.

둘째, 병원의 핵심역량 및 강점에 집중하여 비용효과적인 서비스를 제공할 수 있는 시스템을 설계하여야 한다. 신사업에 필요한 자금확보 능력, 조직 내 자원과 기술의 정도 등을 냉철히 판단하여야 한다. 연구 결과에 의하면 신 사업부와 기존 모병원의 자원이 효과적으로 공동 이용될 때 재무성과가 높았고, 새로운 사업에 관련된 관리기술 부족으로 다각화 시도가 실패한 경우가 많았다.

셋째, 지속적으로 평가하여야 한다. 측정된 것만이 실행된 것이다. 측정된 성과와 목표를 비교하여 그 차이의 원인을 밝히고 대책을 수립하여 운영에 적용시켜야 한다.

넷째, 고객에 집중하고 고객을 중심으로 사고해야 한다. 너무 뻔한 얘기 같지만 실천하기는 쉽지 않다. 사고방식을 고객중심으로 바꾸어야 한다. 고객은 어떤 가치를 원하고 있는가, 우리는 고객에게 진정한 질적 의료와 진정한 편리를 제공하고 있는가에 대해 끊임없이 질문하고 실천하고 평가하는 과정이 조직 내 스며들어야 한다.

"인생의 궁극적인 성공이란 당신의 주변사람들이 해가 갈수록 당신을 좋아하고 존경하는 것이다" 병원의 궁극적인 성공이란 병원의 고객이 해가 갈수록 그 병원을 좋아하고 그 병원의 사람들을 존경하는 것이다라고 나름 정의해보며, 앞으로 성공하는 병원들이 많이 나오길 기대해 본다.

위험 다각화

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    • 박조아 기자
    • 승인 2021.06.24 09:26
    • 댓글 0
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      사진=메리츠증권

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      [서울파이낸스 박조아 기자] 투자은행(IB)와 자산관리(WM) 부문 강화에 박차를 가해온 메리츠증권의 사업다각화의 성과가 가시화되고 있다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 강자로 명성을 떨쳐온 메리츠증권은 사업다각화와 탄탄한 리스크 관리까지 뒷받침되면서 PF분야에서도 독주체제 굳히기에 나섰다. 특히 총 사업비가 2조원대에 달하는 청라의료복합타운에 도전장을 내면서 하반기 IB부문에서의 고공성장에도 금융투자업계의 기대가 모아진다.

      24일 금투업계에 따르면 메리츠증권의 채무보증 규모는 2020년 3월말 기준 8조4000억원에서 올해 3월말 기준 3조7000억원으로 단 1년 만에 4조7000억원 감축했다.

      이처럼 메리츠증권이 채무보증 규모를 축소한 것은 지난 2019년 12월 금융감독이 발표한 '부동산PF 위험 노출액(익스포저) 건전성 관리방안'의 영향이다. 금융당국은 해당 관리방안을 통해 증권사의 부동산 채무보증 한도를 자기 자본 대비 100%로 제한하고, 부동산PF 채무보증 신용위험액 산정 위험 값을 기존 12%에서 현행 18%로 상향 조정 하는 등 규제를 실시했다.

      이에 따라 메리츠증권은 부동산PF에 대한 규모를 축소하는 대신 위탁매매(Brokerage), 자산관리(WM) 부문 등을 강화함으로써 사업다각화를 적극 추진해 왔다.

      지난 1분기 연결재무제표 기준 메리츠증권의 영업이익은 2846억4700만원으로 전년동기대비 96.7% 증가했다. 같은 기간 당기순이익은 106.8% 증가한 2116억9800만원, 매출액은 31.6% 감소한 4조8376억1700만원을 기록했다. 리스크 관리를 강화하면서, 외형은 줄었지만 수익성과 안정성을 크게 높였다는 평가다.

      이중 실적성장이 눈에 띄인 부분은 WM과 위탁매매였다. WM부문의 순영업수익은 87억원으로 전년동기(35억원) 대비 148.6% 증가했고, 위탁매매는 246억원으로 전년동기(122억원) 대비 101.6% 늘어났다.

      해당 기간동안 연결기준 연환산 자기자본이익률(ROE)은 17.7%를 기록해 지난해 4분기 대비 4.9%p 상승했다. 재무건전성 지표를 나타내는 순자본비율(NCR)은 지난 3월말 기준 1546%로 전년동기 대비 642%p 개선됐다.

      메리츠증권 관계자는 "철저한 리스크 관리 및 적극적인 금융시장 대응을 통해 기업금융(IB) 뿐만 아니라 자산운용(Sales&Trading), Wholesale, 리테일 등 전 사업 부문에서 우수한 실적을 기록했다"며 "앞으로도 리스크를 고려한 양질의 투자로 안정적인 성장 기반을 구축하는데 집중할 것"이라고 말했다.

      메리츠증권의 IB부문도 순항이 이어질 것으로 전망되고 있다.

      메리츠증권은 지난 16일 2조 5000억원 규모의 서울 마곡 마이스(MICE) 복합단지에 대한 PF를 성공적으로 마무리했다. 이는 그동안 국내 부동산 PF 최대 규모였던 위험 다각화 여의도 파크원(2조1000억원)과 부산 해운대 엘시티(1조7000억원)를 넘어서는 수준이다.

      이어 메리츠증권은 지난달 28일 한성재단 컨소시엄을 구성해 인천경제자유구역청에 청라의료복합타운 사업제안서를 제출했다. 총 사업비는 약 2조원에 달한다. 사업제안서에 대한 결과는 오는 7월 발표될 예정이다.

      금투업계는 메리츠증권이 그간 부동산PF를 중심으로 부동산금융 부문에서 우수한 인력들을 갖춘 업계 강자인데다 최근 수년간 리스크 관리에 있어서도 수치상의 성과를 이뤘냈다는 점에서 긍정적 결과를 예상한다.

      청라의료복합타운은 청라국제도시 해안가 26만㎡규모의 부지에 500병상 이상되는 종합병원과 의료바이오 관련 산·학·연 및 업무·상업 등의 시설을 조성하는 사업이다. 해당 컨소시엄 금융기관 출자자로는 부동산 금융의 강자인 메리츠증권과 국책기관으로서 컨소시엄의 공익성에 대한 신뢰를 확인한 KDB산업은행, 그리고 인천시 금고은행 자산규모 1위를 기록하고 있는 신한은행이 참여했다. 이 외에도 핵심 사업자로 삼성전자, 네이버 클라우드, 조선호텔&리조트, CJ제일제당, 건설사에선 삼성물산과 DL이앤씨 등이 합류했다.

      메리츠증권 관계자는 "부동산금융 선두 주자로서 새로운 도전에 걸맞는 철저한 리스크 관리를 통해 다양하고 창의적인 재무적 해결방안을 제공함으로써 한국형 의료복합타운 성공모델 개발에 앞장설 것"이라고 말했다.

      강승건 KB증권 연구원은 "지난 1분기 메리츠증권은 셀다운(sell-down) 중심의 IB 딜(deal) 수행이 증가하며 수수료 수익의 회복이 진행될 것으로 예상된다는 점에서 긍정적으로 평가한다"며 "IB 부문 회복의 연속성이 확인된다면 주가적인 부분에서도 좀 더 긍정적인 관점에서 접근 가능할 것으로 판단된다"고 말했다.

      위험 다각화

      (~2022-07-14 23:59:00 종료)

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      --> 글로벌 금융위기로 한바탕 어려움을 겪은 대형 해운업체들이 사업 다각화를 통한 위험 분산화 작업에 박차를 가하고 있다.

      20일 관련업계에 위험 다각화 따르면 대한해운은 지난 19일 국내 정유업계 '빅4'인 에쓰오일과 5년간 1250만t 이상의 원유를 수송하는 계약을 체결했다.

      대한해운의 매출은 대부분 철광석과 석탄 등 원자재 수송으로 구성돼 있으며 원유 수송이 차지하는 비중은 5%였다. 그러나 이번 계약으로 원유 수송 매출이 대폭 늘어날 전망이다. 대한해운은 위험 다각화 원유 수송을 늘리기 위해 32만t급 초대형 유조선(VLCC)을 건조해 에쓰오일의 원유 수송에 처음으로 투입할 예정이다.

      회사 관계자는 "이번 계약은 철광석과 석탄 등 벌크 화물에 편중된 사업구조를 다변화하는데 의미가 있다"며 "앞으로 원유 수송 비율을 더 늘릴 계획"이라고 밝혔다.

      이에 맞서 한진해운은 현재 전체 매출의 80% 이상을 차지하는 컨테이너 비율을 2020년까지 60% 이하로 낮추고 철광석과 석탄 등의 장기수송 계약을 확대키로 했다. 아울러 터미널 사업과 제3자 물류 사업 분야를 확대하는 등 포트폴리오를 다양하게 가져갈 계획이다.

      그 일환으로 한진해운은 지난달 3일 한국중부발전과 발전용 유연탄을 15년간 수송하는 계약을 체결했다. 이 계약에 따라 한진해운은 2025년까지 18만t의 케이프사이즈급 벌크선으로 연간 100만t 규모의 유연탄을 수송하게 된다.

      매출의 80%를 벌크선으로 벌어들이는 STX팬오션은 2012년까지 벌크선 운송 비율을 낮추고 자동차 및 중량물 운반선으로 벌어들이는 수입을 30%로 높일 계획이다. STX팬오션은 이를 위해 이달 초 자동차운반선 1척을 인수했다.

      또 지난 5월에는 15만3600㎥(CBM)급 액화천연가스(LNG)전용선을 도입했다. STX팬오션은 현재 5척의 자동차 운반선을 운영하고 있으며 추가로 3척을 건조하고 있다.

      해운업계 관계자는 "선사들이 2008년 하반기부터 시작된 글로벌 금융위기를 겪으면서 예상치 못한 위기 발생 시의 충격을 최소화하기 위해 포트폴리오를 다양화하고 있다"고 말했다.

      올해 증시 변동성 확대의 주요 요인은 코로나19에 따른 공급망 차질이 예상보다 장기화하면서 시장의 인플레이션 압력이 높아지고 있는 데 따른 것이다. 이로 인해 중앙은행들의 긴축정책도 갈수록 강화되고 있다.

      4월 초 발표된 미국 3월 소비자물가지수(위험 다각화 CPI)는 전년 동기 대비 8.5% 상승했는데 이는 16년만에 최고치다. 높은 수준의 인플레이션 방어를 위해 미 연준이사들이 성향과 상관없이 매파적 발언을 이어가자 미국 10년물 국채금리는 4월 14일 기준 2.82%까지 상승하며 시장 하락을 재차 부추겼다.

      여기에 러시아-우크라이나를 둘러싼 지정학적 이슈까지 더해지며 글로벌시장의 변동성은 더욱 확대되고 있다. 글로벌 금융시장은 이러한 불확실성 요인에 따라 등락을 거듭하며 투자 의사결정에 어려움을 주고 있다. 이러한 환경에서 투자자는 어떤 솔루션을 가져가면 좋을까?

      반드시 필요한 포트폴리오 다각화

      투자성과가 예상 시나리오와 같은 결과를 가져오면 좋지만, 현실에서는 그 결과를 알기 전에 의사결정을 내려야 한다.

      즉 예상되는 이상적인 시나리오는 물론, 투자 결과를 바꿀 수 있는 불확실성 요인까지 고려해 의사결정을 해야한다. 2년 넘게 지속되고 있는 코로나19 상황, 러시아-우크라이나 분쟁까지 예상치 못한 복잡한 이벤트는 예측이 아닌 대응의 영역이다.

      이런 불확실성이 상수가 된 세상에서는 서로 다른 방법으로 수익을 창출하는 상품으로 포트폴리오를 다각화해 대응하는 것이 반드시 필요하다. 이에 따라 시장 하락에 대응하는 위험관리형 상품과 더불어 최근 변동성 확대 과정에서 조정을 받은 미국 주식과 장기 메가트렌드로 지속적으로 관심을 가져야하는 ‘B.I.G. (Bio Tech, Information Tech, Green Tech)’ 등 성장산업에 투자하는 주식형펀드로 균형 있는 포트폴리오를 가져가길 권고한다.

      균형 있는 투자상품 전략의 첫번째는 ELS(주가지수연계증권)다. ELS 구조 중 눈여겨 볼 상품은 지수형 스텝다운조기상환형 월지급식 ELS상품이다. 대표적인 주가지수를 기초자산으로 하는 ELS는 최근 시장 변동성 상승으로 쿠폰 매력도가 증가한 반면 주가 하락으로 Knock in(낙인) 이벤트가 발생할 가능성이 상대적으로 낮아졌다.

      지수가 일정수준 하락하지 않으면 수익이 발생하는 스텝 다운 구조의 ELS는 최근과 같이 시장이 횡보 또는 추가하락이 제한적이라고 생각할 때 정해진 수익을 기대할 수 있다는 면에서 매력적이다. 월지급식 ELS상품은 기초자산인 주가가 월지급 조건 충족시 매월 정해진 쿠폰을 지급한다. 또한 만기 시점에 원금손실이 발생해도 가입기간 중 지급했던 월 분배금을 회수하지 않아 손실 제한과 매월 금융소득을 분산하는 효과를 기대할 수 있다.

      두번째 상품은 롱숏 전략을 포함 멀티 전략을 추구하는 공모형 사모헤지재간접펀드다. 요즘처럼 증시 변동성이 커진 불안정한 장세에서 대안으로 관심을 받는 롱숏전략, IPO, 차익거래 및 멀티전략을 통해 절대수익을 추구하는 사모헤지펀드에 분산 투자하는 공모형펀드이다.

      일반적으로 헤지펀드는 대다수 사모펀드로 운영되며 가입자수 및 금액 장벽이 높아 일반투자자들은 접근이 어렵다. 그러나 공모형 헤지펀드의 경우 일반투자자들도 가입이 가능하며, 가입금액 제한이 없는 상품이다. 국내 헤지전략을 사용하는 사모펀드를 엄선해 포트폴리오를 구성하기에 다양한 국내사모펀드에 분산투자하는 효과를 기대할 수 있다.

      대표적인 국내 최초 사모재간접공모펀드인 M사 펀드의 3년 연환산 변동성은 2.8%, 누적수익률은 15.8%로 낮은 변동성 대비 안정적 수익을 보여주고 있다. 2022년 연초 이후 KOSPI지수는 약 -8.7% 하락한 반면, 동 펀드의 YTD수익율은 0.54%로 견고한 하방방어 능력을 보여 주고 있다.

      가격 조정으로 성장주 매력도 UP

      마지막은 미국 중심 글로벌성장주펀드다. 인플레이션 압력이 높아지는 가운데 미 연준이 매파적인 입장을 강하게 나타내고 있고 시장 역시 향후 12개월 동안 약 250bp 금리 인상을 반영하는 모습이다. 연준이 금리를 인상함에 따라 시장변동성이 높아질 수 있으나 이러한 변동성을 활용해 주식에 대한 비중을 확보하는 기회로 삼을 필요가 있다.

      장기적으로 주식은 상승추세를 유지하는 경향이 있고 마켓타이밍을 정확하게 맞추는 것은 불가능에 가깝다. 물가 우려로 긴축 전망이 강화되면, 점차 시장의 시선은 경기둔화 우려로 이동할 것이다. 경기둔화가 우려되는 시기에는 성장에 대한 희소성이 부각되며, 최근 상대적으로 가격조정이 컸던 성장주의 상대적 가격 매력도는 높아질 것으로 보인다.

      시장의 우려로 주식형 상품을 외면하기 보다는 가격부담이 완화된 미국 중심 성장주주식형펀드에 조정시 분할매수 전략을 통해 비중 확보가 필요하다. 변동성이 커지고 더 복잡한 선택이 필요한 요즘 투자환경에서는 고집스레 한가지 투자만 고수하기보다 주변 환경의 변화에 맞춰 계속 다양한 시도를 해나가는 것이 중요하다.

      서로 다른 다양한 방식으로 투자수익을 기대할 수 있는 투자상품에 분산투자, 즉 다각화된 포트폴리오 관점에서의 투자가 중요한 시기임을 기억해야 한다. 코로나19와 같은 전대미문의 언노운 리스크(Unknown risk 인식의 범위를 넘어선 알 수 없는 위험), 러시아-우크라이나 전쟁과 같이 경제적 요인으로 설명할 수 없는 일들은 앞으로도 일어날 수 있으며 투자 의사결정을 어렵게 만들 것이다.

      여전히 불확실성에 따른 변동성이 지속될 것으로 보이는 2022년, 확증 편향에 빠져 하나의 방향만을 추구하거나 틈새시장에만 초점을 맞추는 선별투자는 지양하고 포트폴리오를 다각화하는 것이 필요하다. 자기확신에 따라 한가지를 끝까지 밀고 나가는 고슴도치형 투자가 아닌 만일을 대비해 대안을 생각하고 분산 투자하는 여우 같은 투자자가 되어 투자의 수익을 다변화하는 다각화된 포트폴리오를 구축하고 시장상황에 따라 순발력 있게 대응할 필요가 있다.


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