Hedge 링크

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Title Do hedge funds time market tail risk? Evidence from option-implied tail risk Authors Shin J.-S.; Kim M.; Oh D.; Kim T.S. Ewha Authors 신정순 SCOPUS Author ID 신정순 Issue Date 2019 Journal Title Journal of Futures Markets ISSN 0270-7314 Citation Journal of Futures Markets vol. 39, no. 2, pp. 205 - 237 Keywords fund performance; hedge funds; option-implied tail risk; tail risk timing Publisher Wiley-Liss Inc. Indexed SSCI; SCOPUS Document Type Article Abstract This paper focuses on Hedge 링크 an unexplored dimension of fund managers’ timing ability: Market-wide tail risk implied by information in options markets. Constructing the Hedge 링크 option-implied tail risk, we investigate whether hedge fund managers can strategically time the tail risk through adjusting their exposure to changes of it. Using an extensive sample of equity-oriented hedge funds, we find strong evidence of tail risk timing ability of hedge fund managers. Furthermore, tail risk timing ability brings significant economic value to investors. Top-ranked funds outperform bottom-ranked funds by 5–7% annually after adjusting for risk factors. Our results are robust to various robustness checks. © Hedge 링크 2018 Wiley Periodicals, Inc. DOI 10.1002/fut.21972 Appears in Collections: 경영대학 > 경영학전공 > Journal papers Files in This Hedge 링크 Hedge 링크 Item:

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KCI등재

본 연구에서는 대리인이론 관점에서 헤지펀드 성과보수의 결정요인으로서, 헤지펀드 투자자와 매니저 사이의 이해관계 일치와 관련된 위험, 보수조건 및 매니저의 노력투입이 헤지펀드 성과보수에 미치는 효과를 검증하였다. 본 연구의 주요 검증결과는 다음과 같다. 첫째, 헤지펀드 투자자와 매니저 사이의 이해관계 일치와 관련된 위험을 나타내는 독립변수인 레버리지 사용여부(Leverage)와 현금화기간(Liquidity)은 헤지펀드 성과보수율(PF)에 모두 Hedge 링크 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 운용의 복잡성과 난이도가 높아 이해관계 일치와 관련된 위험이 커지는 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다. 둘째, 헤지펀드 성과보수를 얻기 위한 조건을 나타내는 독립변수인 하이워터마크존재여부(HWM)와 허들레이트 사용여부(Hurdle)는 헤지펀드 성과보수율(PF)에 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 성과보수를 얻기 위한 조건이 강화된 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다. 셋째, 이해관계 일치를 위한 매니저의 노력투입을 나타내는 독립변수인 대표펀드여부(Flagship), 목표수익률 제시여부(Target) 및 신규펀드여부(New)가 헤지펀드 성과보수율(PF)에 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 매니저의 노력투입이 많은 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다. This study investigates the determinants of hedge fund performance fees from the agency theory perspectives. By using Eurekahedge Database from April 1994 to March 2016, we examine the effect of 1) interest alignments risk between investors and hedge fund manger, 2) performance fee conditions, and 3) hedge fund mangers’ effort inputs on the performance fees. The main results are as follows. First, we find that the use of leverage and liquidity period, both of which are relevant to interest alignment risk between investors and hedge fund mangers, increases the performance fees. It implies that the higher the interest alignment risk coming from fund management complexities and difficulties is, the higher the performance fees are. Second, we find that the use of high water mark and hurdle rates, both of which are relevant to performance fee conditions, increases performance fees. It implies that the stronger the performance fee conditions are, the higher the performance fees are. Third, we find that flagship fund dummy, target return presentation, and new fund of the hedge fund firms, all of which are relevant to hedge fund mangers’ effort inputs, increase the performance fees. It implies that the larger the hedge fund mangers’ effort input is, the higher the performance fees are. We believe this study has high validity, as we utilize very extensive hedge fund database set with long history. Also, we expand the exiting studies by introducing new variables such as flagship fund and target returns, both of which have not been considered in previous studies.

KCI등재

연구목적] 본 연구의 목적은 헤지펀드 특성이 헤지펀드의 외부감사인 선임에 미치는 효과를 실증적으로 검증하는 것이다. [연구방법] Eurekahedge Database에서 1994년 4월부터 2016년 3월까지의 14,852개 헤지펀드 자료를 표본으로 선정하여, 헤지펀드 특성을 레버리지 사용여부, 하이워터마크 Hedge 링크 존재여부, 허들레이트 사용여부, 대표펀드여부 및 신규펀드여부의 5가지로 분류하였다. 헤지펀드 특성이 헤지펀드의 외부감사인 선임에 미치는 효과를 검증하기 위해, 로지스틱 회귀분석모형을 설정하였다. 그리고 헤지펀드 특성을 나타내는 5가지 변수를 헤지펀드 매니저의 위험추구와 노력투입으로 분류하기 위해, 요인분석을 실시하였다. [연구결과] 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 헤지펀드 특성을 레버리지 사용여부, 하이워터마크 존재여부, 허들레이트 사용여부, 대표펀드여부 및 신규펀드여부로 구분하여, 각각의 개별 특성이 외부감사인 선임에 미치는 영향을 분석한 결과, 헤지펀드가 레버리지를 사용하는 경우, 높은 품질의 외부감사인을 선임하는 것으로 나타났다. 또한 헤지펀드가 하이워터마크나 허들레이트를 가진 경우, 높은 품질의 외부감사인을 선임하는 것으로 파악되었다. 반면, 헤지펀드가 대표펀드이거나 신규펀드인 경우, 낮은 품질의 외부감사인을 선임하는 것으로 나타났다. 둘째, 5개 헤지펀드 특성에 대해 요인분석을 실시한 결과 추출된 헤지펀드 매니저의 위험추구와 노력투입이 외부감사인 선임에 미치는 효과를 검증한 결과, 헤지펀드 매니저의 위험추구 Hedge 링크 가능성이 클수록 높은 품질의 외부감사인을 선임하는 것으로 나타났다. 반면, 헤지펀드의 매니저의 노력투입이 많을수록 낮은 품질의 외부감사인을 선임하는 것으로 나타났다. 5개 Hedge 링크 헤지펀드 특성을 모두 고려한 하나의 헤지펀드 특성변수를 측정하여, 외부감사인 선임에 미치는 효과를 분석한 결과, 헤지펀드 매니저가 위험을 많이 추구하고 노력을 적게 투입하는 경우, 높은 품질의 외부감사인 선임에 대한 수요가 높아지는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 헤지펀드 연구를 회계학분야의 연구로 확장했고 헤지펀드 연구의 새로운 방향을 제시한다는 측면에서 학문적 의의를 찾을 수 있다. 그리고 본 연구 결과는 헤지펀드의 외부감사인 선임과 감사보수 결정을 위한 근거로 활용될 수 있을 뿐만 아니라 헤지펀드의 내부통제시스템을 설계하는데 도움을 줄 수 있다는 측면에서 실무적 의의도 발견할 수 있다. [Purpose] This study examines the effects of hedge fund’s characteristics on the selection of external auditors. [Methodology] Using 14,852 hedge fund data provided by Eurekahedge database from 1994 to 2016, the study investigates the hedge fund’s characteristics measured by five variables such as the uses of leverage, high watermark and hurdle rate as well as the flagship fund and newly launched fund on the selection of external auditors. The study sets a logistic regression model to test the relationship between hedge fund’s characteristics and the selection of external auditors. At the same time, the study uses a factor analysis to classify five hedge fund characteristics variables into common factors such as hedge fund manager’s risk-taking and efforts. [Findings] The main results are as follows. First, we find that the hedge funds with leverage, high watermark and hurdle rate are likely to select a large accounting firm. However, the flagship Hedge 링크 fund and newly launched fund are unlikely to select a large accounting firm. Second, performing a factor analysis on five hedge fund characteristics, we extract two common factors such as fund manager’s risk-taking(the uses of leverage, high watermark and hurdle rate) and efforts(the flagship fund and newly launched fund). While fund manager’s risk-taking is likely to select a large accounting firm, manager’s efforts are less likely to select a large accounting firm. Third, measuring one hedge fund characteristic variable that takes into account all five hedge fund characteristics, we find that if a hedge fund manager pursues a lot of risk and puts less effort, the demand for appointment of a high quality external auditor increases. [Implications] The findings of this study not only expand hedge fund research into accounting area but also facilitate future empirical research in the area. In addition, these test results help practitioners to understand the hedge fund characteristics that can be used as a basis for appointing external auditors as well as designing the hedge fund’s internal control system.

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Hedging price risk in the presence of quantity risk 원문보기

Abstract

This study presents the problem of static/dynamic hedging taken with quantity risk under a minimum-variance criterion. We simply and recursively drew the optimal solution in a dynamic hedge model and compared the hedging performance of a static hedge model. However, the optimal hedge policies hold Hedge 링크 a.

This study presents the problem of static/dynamic hedging taken with quantity risk under a minimum-variance criterion. We simply and recursively drew the optimal solution in a dynamic hedge model and compared the hedging performance of a static hedge model. However, the optimal hedge policies hold a time-inconsistency problem that an optimal control by employing the minimum-variance criterion at time 0 is not to remain to be optimal at any latter time. We focus on the economic properties and mechanisms in the hedge portfolio instead of attempting to solve and overcome the problem in the existing literature. The strength of this study is that it provides simple dynamic hedging solutions and conditions that are easily computed and can be suitably applied in the real world via holding time-consistency.

#물량위험;정적헤지;최적헤지비율;최소분산모형;해외자산투자;동적헤지;시간불일치문제;Hedge 링크 quantity risk;static hedge;optimal hedge rario;minimal variance model;foreign investments;dynamic hedge;time inconsistency problem;

최고 갑부들의 잘못된 만남…”머스크, 구글 창업자 아내와 간통”

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)가 ‘절친’인 세르게이 브린 구글 공동창업자의 아내와 잠깐 불륜을 저지른 것으로 드러났다고 월스트리트저널(WSJ)이 24일 보도했다.

이들의 잘못된 만남으로 블룸버그 억만장자 지수 기준으로 세계 최대 부호인 머스크와 8위 부자인 브린 사이의 오랜 우정이 깨진 것으로 전해졌다.

머스크는 브린의 실리콘밸리 자택에서 정기적으로 자고 갈 정도로 오랫동안 가까운 친구로 지냈고, 브린은 2008년 글로벌 금융위기 때 생산 확대에 어려움을 겪던 머스크에게 선뜻 50만달러를 내놓은 적도 있다. 이에 머스크는 2015년 테슬라의 첫 전기 스포츠유틸리티차(SUV) 중 한 대를 브린에게 선물하기도 했다.

브린이 지난 1월 아내 니콜 섀너핸과의 이혼 소송을 위해 캘리포니아주 샌타클래라 카운티 법원에 제출한 문건에 따르면 브린은 “타협할 수 없는 차이”를 이유로 이혼을 요구했다.

이혼 소송은 브린이 머스크와 아내의 짧은 만남에 대해 알게 된 지 몇 주 뒤에 제출됐다고 이 사안을 잘 아는 관계자들이 WSJ에 밝혔다.

머스크와 섀너핸의 불륜은 브린 부부가 별거에 들어가기 직전인 작년 12월 초 벌어졌다고 이들 관계자는 전했다.

브린과 섀너핸은 Hedge 링크 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태에 따른 봉쇄 조치와 3살 딸의 육아 문제로 지난해 가을부터 결혼 생활에 어려움을 겪은 것으로 알려졌다.

그러던 중 머스크와 섀너핸은 12월 초 마이애미에서 열린 아트바젤 행사에서 만나 불륜을 저질렀다고 소식통들은 밝혔다.

이 사안을 잘 아는 소식통에 따르면 올해 초 한 파티에서 머스크가 브린의 앞에서 무릎을 꿇고 불륜에 대해 사과하면서 용서를 구했다.

브린은 사과를 받아들이기는 했지만, 머스크와 이제는 정기적으로 대화하지 않는다고 소식통들은 전했다.

친구 아내와의 불륜은 머스크가 여자친구인 캐나다 출신 가수 그라임스(본명 클레어 바우처)와 결별한 직후에 이뤄졌다.

또 이번 불륜 소식은 머스크가 최근 잇따라 성 스캔들에 휩싸인 가운데 나온 것이기도 하다.

지난 5월 미 경제매체 비즈니스인사이더는 머스크가 2016년 스페이스X 전용 제트기에서 여성 승무원을 성추행했다는 의혹을 보도했고, 머스크가 뉴럴링크의 30대 여성 임원과 비밀 연애를 통해 쌍둥이를 얻은 사실도 지난 6일 공개됐다. 머스크의 쌍둥이 출산 시점은 여자친구 그라임스와 대리모를 통해 딸을 낳기 직전이었다.


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