자금의 투자

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한국제약바이오협회 전경 /사진[email protected]

K water

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□ 한국수자원공사(사장 박재현)는 지난 3월 12일 ESG 채권발행으로 독일 바덴뷔르템베르크 주립은행(LBBW)*으로부터 500억원의 투자자금을 유치했다고 밝혔다.
* 총 자산 2,760억유로 규모의 독일 유니버셜은행, 약 65억유로 이상 ESG채권 발행하여 유럽 최대 ESG 채권 발행(22억유로 사회적채권, 42억유로 녹색채권 포함, `21. 2월 기준)

□ ESG 채권은 발행으로 조달된 자금이 환경(Environment), 사회(Society), 지배구조(Governance)와 관련된 투자에 한정하여 사용되는 채권을 의미하며, 용도에 따라 녹색채권, 사회적채권, 지속가능채권 등으로 구분된다.

□ 이번에 발행한 채권은 ESG 채권 중 녹색채권으로 발행되었으며, 500억원으로 금리는 시중금리 대비 0.1%포인트 낮으며, 만기는 2024년 3월 12일, 주관사는 DB금융투자이다.

□ 환경부 가이드에 따르면 ‘녹색채권’은 발행자금을 환경개선 목적을 위해 녹색프로젝트에 사용하고, 녹색채권 핵심요소 네 가지 △자금사용처*, △프로젝트 평가 및 선정과정, △조달자금 관리, △사후보고 요건을 충족하여야 한다.
* 6개 환경 목표(기후변화 완화·적응, 생태계 보호 등)에 부합하는 녹색 사업에 자금 사용

○ 한국수자원공사는 유치자금을 물환경 개선을 위한 상수도 노후관 개량 및 확충 등의 재원으로 활용할 예정이다. 또한, 향후 투자자금의 추적관리를 위한 녹색채권 관리체계를 마련, 이를 토대로 자금의 사용 내역과 환경개선 효과를 충실히 게시한다는 계획이다.

○ 한국기업평가는 한국수자원공사의 물을 활용한 친환경 에너지 개발 계획과 수돗물 생산 시 발생하는 온실가스 배출량을 `30년까지“0”으로 줄이는 탄소중립(Net Zero) 추진 등 기후변화 대응을 위한 노력 등을 높이 평가, 녹색채권 인증의 최고등급인 G1을 부여했다.

□ ESG 경영은 재무적 성과를 넘어, 환경(Environment), 사회(Society), 지배구조(Governance)를 가리킨다. 최근 들어 지속 가능한 발전을 위한 기업의 사회적 책임이 강조되며 ESG 경영의 중요성이 높아지고 있다.

○ 한국수자원공사도 중요성을 공감하고 지난해 11월 공기업 최초로 기후위기 경영과 RE100 동참을 선언한 데 이어, 3월 16일 기후위기 시대의 지속 가능한 물안전, 물복지를 위한 ‘물특화 ESG 경영’을 선포했다.

○ 이번 녹색채권 발행 역시 한국수자원공사의 ESG 경영 실천의 하나로, ESG 경영 선언에 이어 투자유치 등 실질적인 경영 의사결정에 ESG 패러다임을 반영한다는 점에서 큰 의의가 있다고 볼 수 있다.

□ 최근 ESG 경영이 화두가 되면서 여러 기업의 ESG 채권발행이 자금의 투자 증가하고 있으나, `20년 59조 원으로 발행 규모는 크지 않다. 또한 대부분이 사회적채권으로 녹색채권은 1조 원에 불과하다.

○ 현재 1군 공기업 중에는 한국수자원공사가 최초이다. 한국수자원공사는 이번 채권발행을 시작으로 올해 총 3천억 원 가량의 녹색채권을 추가로 발행할 계획이다.

□ 한국수자원공사 박재현 사장은 “지난해 기후위기 경영 선언과 올해 ESG 경영 도입에 이은 이번 녹색채권 발행은 기후위기 시대의 ESG 경영을 통해 지속 가능한 발전 가능성을 투자자로부터 인정받는 계기가 될 것”이라며, “앞으로도 녹색전환을 위한 환경개선 사업에 적극적으로 투자해 나가겠다”라고 밝혔다.

그 동안 벤처캐피탈업계는 저금리 기조 속에 큰 호황을 누렸다. 다양한 형태의 자금이 몰렸고 벤처캐피탈은 뛰어난 투자 실적으로 화답했다. 하지만 최근 전세계 금리 인상에 투자 심리가 크게 위축된데다 벤처캐피탈의 주 회수시장이던 IPO 마저 보수적으로 바뀌면서 벤처캐피탈 시장도 얼어붙고 있다. 더벨이 현 상황에 대한 진단과 앞으로 나아갈 방향을 국내 주요 벤처캐피탈로부터 들어본다.

이 기사는 2022년 07월 11일 14:48 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

그 동안 벤처투자업계는 폭발적인 성장을 기록했다. 국내 벤처기업들이 글로벌시장까지 진출하며 높은 투자 수익률로 투자자들에게 보답하자 금융회사를 비롯해 일반 기업까지 벤처투자시장으로 몰렸다. 정책자금이 마중물이 된 상황에서 다양한 매칭자금이 유입되며 벤처캐피탈의 투자규모는 급격하게 팽창했다.

하지만 최근 달라진 분위기가 감지되고 있다. 전세계적 금리 인상에 투자심리가 위축되면서 회수와 펀딩, 그리고 투자까지 연쇄적으로 위축되고 있는 모습이다. 적극적으로 자금 공급에 나섰던 출자자들까지 보수적인 자금 운용 검토가 감지되고 있어 벤처투자 시장 전반에 전운이 감돌고 있다.

◇올 상반기 펀딩은 폭발적…작년 하반기 결성 착수 VC 빠르게 마무리

더벨이 집계한 2022년 상반기 리그테이블에 따르면 올해 상반기 벤처캐피탈 시장에서 41개 운용사가 총 3조8375억원 규모의 신규 투자자금을 조성했다. 벤처조합이 3조118억원, 사모투자조합(PEF)이 8257억원 결성됐다.

반기 3조원 펀딩은 사상 유례없는 숫자다. 그 동안 훈풍 속에서 벤처투자시장의 상반기 펀딩 규모는 1조원대를 기록했기 때문이다.

금융시장 전문가들은 작년 하반기 이뤄졌던 출자가 올해 자금의 투자 상반기 마무리 된데 따른 결과라고 설명했다. 금융시장 관계자는 "작년 하반기까지만 해도 기존처럼 적극적인 벤처투자시장 출자기조가 계속 유지되고 있었다"며 "자금의 투자 특히 더 많은 기관이 벤처투자 출자에 새롭게 합류하면서 매칭 자금도 풍부했다"라고 설명했다. 이러한 기조로 올해 상반기 펀드 조성 금액이 역대급을 기록하게 됐다는 분석이다.

그러나 최고의 펀딩 성적표를 받았음에도 벤처캐피탈 시장에서는 축배 분위기보다 긴장감과 위기감이 더 짙다. 시간이 자금의 투자 갈수록 전반적인 펀딩 상황이 얼어붙기 시작했기 때문이다.

벤처캐피탈 업계 관계자는 "전반적인 출자 검토가 소극적으로 바뀌기 시작했다"며 "당초 계획했던 2022년 상반기 출자 사업을 축소하거나 연기하는 곳들이 생기기 시작했다"고 말했다.

특히 앵커LP가 펀드의 시작을 이끈다면 펀드 완료를 결정하는 매칭자금 공급자인 공제회, 금융권, 민간기업 등에서의 보수적 운용 움직임이 커 앞으로 펀딩 상황이 쉽지 않을 것이란 전망이 점증되고 있다.

◇상반기 신규 펀딩 개시 VC, 상황 녹록치 않다…벤처캐피탈 간 격차 벌어질수도

올해 상반기 펀드 결성에 착수한 벤처캐피탈들은 매칭 자금 조달이 자금의 투자 예전만 같지 않다고 한목소리를 내고 있다.

한 벤처캐피탈 관계자는 "당초 계획했던 것보다 펀드 결성 시기가 늦어지는 상황이 발생하고 있다"며 "출자자들의 보수적인 자금 운용에 펀드 목표 금액 하향 조정도 검토하는 상황이 일어날 수 있을 것"이라고 말했다.

출자기관 관계자도 "최근 전세계 금리인상 여파로 글로벌 금융시장이 출렁이면서 전체적인 자산 및 전략 조정에 대한 검토 움직임이 감지되고 있다"며 "벤처투자시장도 변곡점에 서 있다"라고 설명했다. 이어 그는 "벤처출자를 여전히 긍정적으로 검토하고 있다"면서도 "적극적으로 벤처출자에 나섰던 이전과는 분위기가 달라지긴 했다"고 덧붙였다.

다만 이 관계자는 이 같은 상황이 벤처캐피탈 전체에 동일하게 적용되거나 동일한 영향을 미치지는 않을 것으로 예상했다. 오히려 벤처캐피탈의 투자 방식, 전략에 따라 펀딩 시장이 재편될 가능성이 있다는 분석이다.

실리콘밸리 전설 중 한명으로 꼽히는 코슬라 벤처스의 비노드코슬라(Vinod Khosla) 대표는 최근 파이낸셜 타임즈와의 인터뷰에서 "최근 저금리 상황에서 다른 영역에서의 투자 기회가 줄어들면서 지난 10년간 벤처캐피탈업계에 엄청난 규모의 자금이 유입됐다"고 설명했다.

그러면서 최근 금리인상으로 투자심리가 위축됐지만 "자본의 효율성을 높이기 위한 기업들의 수요는 계속 높아질 것"이라며 "더 좋은 기술, 더 좋은 접근 방법을 찾게 될 것"이라며 벤처캐피탈 간 능력 차이가 두드러질 것으로 분석했다.

글로벌 혁신 신약개발 위한 '자본 조달' 3가지 열쇠는

KPBMA 정책보고서 '신민식 KB인베스트먼트 본부장' 기고
메가펀드 조성·민간 자금 활성화·해외 자금 이용 등 제안

한국제약바이오협회 전경 /사진[email protected]

국내 제약바이오산업이 글로벌 혁신신약 개발을 완주하기 위해 메가펀드 조성, 민간 자금 활성화, 해외 자금 이용 등을 통한 자본조달 및 확충이 필요하다는 주장이 제기됐다.

신민식 KB인베스트먼트 본부장은 지난 15일 한국제약바이오협회(KPBMA)가 발간한 제23호 정책보고서에서 '한국 제약바이오산업, 자본의 한계를 어떻게 극복할 것인가'를 주제로 이 같이 주장했다.

신 본부장은 "국내 제약바이오산업이 이미 글로벌 시장에서 뛰어난 기술력과 인적자본을 갖춘 것으로 평가받고 있다"면서 "그러나 신약개발 전 과정을 완주하지 않고 중도 기술이전 계약을 진행하는 경우가 많다"고 언급했다.

신약 개발 도중 기술이전을 할 경우 기술이전 실적으로 상장해 자본을 조달하거나 계약금과 마일스톤을 매출에 인식할 수 있다. 다만 이러한 방법에는 자본에 한계가 있다. 그는 신약개발 전 과정을 완주하기 위위한 자본조달과 자본확충 필요성과 함께 세 가지 방법을 제안했다.

바이오 전문 메가펀드 신설

첫 번째로 글로벌 혁신신약 개발을 위한 자본 조달 방안으로 대규모 메가펀드 조성을 꼽았다. 신약개발 비용은 최소 500억원에서 최고 2조원의 비용이 소요되지만 가장 많은 자금이 요구되는 후기 임상단계에서 개발자금이 원활히 조달되지 않는 경우가 자금의 투자 많다.

그는 "바이오·의료 부문의 신규 벤처투자 건수는 2021년 기준 약 1조6770억원으로 5년 전에 비해 4.4배 늘었으나 벤처투자 자금의 자금의 투자 활용은 대체로 초기 임상단계 진입에 그치고 있다"며 "본격적인 자금이 투입되는 후기단계 임상에 자금 수혈이 필요한 상황"이라고 설명했다.

대규모 자급을 지원할 수 있는 바이오 전문 메가펀드 신설을 통해 후기 임상시험 자금을 학보하고 관리종목 편입 요건을 해소할 수 있을 것이라는 분석이다.

M&A 등 다방면 민간 자금 활성화

두 번째 방법은 다방면의 민간 자금 활성화다. 국가생명공학정책연구센터에 따르면 제약바이오 영역에서 자금의 투자 민간 부문의 R&D 투자 비중은 2015년 45%에서 2019년 약 52%까지 증가했다. 신약 전 과정 완주와 이에 필요한 민간 자본 조달을 위해서는 국내 대기업과 대형 제약사들의 역할이 앞으로 더욱 중요해질 것으로 전망했다.

국가생명공학정책연구센터의 정부 및 민간 투자 비율 자금의 투자 비교 / 사진: 한국제약바이오협회 제23호 정책보고서

코로나19 백신을 개발한 바이오앤테크가 대표적인 민간 자금을 통한 성공 사례로 꼽힌다. 바이오앤테크는 지난 2008년 터키 출신 독일 이민자인 우그르 사힌과 외즐렘 튀레지 부부가 창업한 10여년 간 큰 주목을 받지 못했다. 그러다 지난 2018년 미국 화이자와 mRNA기반 인플루엔자 백신 개발 연구협력 계약을 체결했고 현재 거대 바이오 회사로 거듭났다.

이 사례에서 신 본부장은 △대형제약사의 소규모 바이오 회사에 지분투자를 통한 협업과 잠재적 M&A 초석 마련 △바이오회사와 연구협업을 통한 지분희석에 영향을 주지 않는 비희석화(Non-dilutive) 자금조달 △연구협업을 통한 인적 물적 자원 공유 및 이로 인한 효율적이고 빠른 의약품 개발 등이 이뤄졌다고 분석했다.

이어 그는 "최근 몇 년 사이 국내 대형제약사의 제약바이오 회사에 대한 투자와 연구 협력이 활발해지고 이를 이용한 인수합병(M&A) 초석 마련에 많은 노력을 기울이고 있는 만큼 향후 다양한 방법의 협업과 민간기업 투자가 이뤄질 것"으로 전망했다.

글로벌 투자사 등 해외 자금의 이용

마지막 방법은 해외 자금을 통한 자본 확충이다. SK바이오팜의 뇌전증 신약 엑스코프리(성분명 세노바메이트)는 유럽 신약 허가와 중국 임상 시험을 위해 해외 글로벌 투자사로부터 자본을 확충, 신약 가치를 최대화한 성공 사례로 꼽힌다.

SK바이오팜은 2019년 2월 아벨 테라퓨틱스와 엑스코프리의 5억3000만 달러 규모 기술수출 계약을 체결하면서 아벨의 지분 12%도 함께 취득했다. 아벨은 대형 제약사가 아니라 노바퀘스트, LSP 등 글로벌 투자사들이 함께 설립한 신약개발사였는데, 당시 다수의 글로벌 투자사로부터 1000억원 이상의 해외 자본을 조달해 유럽 신약허가 취득의 밑거름이 됐다.

신 본부장은 "SK바이오팜 사례를 해외 자본뿐만 아니라 각 지역에 맞는 파트너와 협업해 현지 자원을 적기 적소에 이용하는 등 세밀한 전략을 배울 수 있다"며 "최근 해외 벤처캐피탈 회사들도 국내 제약바이오기업의 기술력에 관심이 늘고 있어, 한정된 국내 자본을 보충하고 글로벌 경쟁력을 키울 큰 기회가 왔다"고 강조했다.

자금의 투자

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기사입력 2022-07-19 05:30:13 폰트크기 변경

외국인 투자 유입으로 환율 안정 효과 기대

증권사 “급격한 자금 유입 제한적 ”

출처 : 이미지투데이

[e대한경제=최중현 기자] 외국인 국채 투자 비과세 혜택이 11년 만에 부활할 전망이다. 당국이 국채와 외환시장 안정화를 위해 추진하는 것인데, 전문가들은 비과세 혜택만으로 외국인 투자자들의 발걸음을 돌릴 수는 없을 것이라고 꼬집었다.

18일 금융투자협회에 따르면 올해 들어 15일까지 외국인 투자자들은 총 30조7176억원 규모의 국채를 순매수했다. 지난해 같은 기간(40조277억원) 대비 23.56% 감소한 수준이다.

정부는 최근 외국인 투자자들의 이탈이 급증하자 이를 예방하기 위해 외국인 투자자들이 국채에 투자할 경우 세금을 면제하기로 했다. 원·달러 환율은 약 13년 만에 1320원대를 돌파한 가운데 이달 말 한미 기준금리 역전이 사실상 기정사실로 되면서 외국인 자금 유출을 예방하기 위해서다.

추경호 경제부총리 겸 기획재정부 장관은 16일(현지 자금의 투자 시각) 인도네시아 발리에서 열린 주요 20개국(G20) 재무장관·중앙은행 총재 회의에서 기자들과 만나 외국인이 국채와 통안채에 투자해 거둔 소득을 내년부터 과세하지 않겠다고 밝힌 바 있다.

외국인들의 국채 투자에 대한 비과세 조치는 이번이 처음이 아니다. 글로벌금융위기 여파로 2009년 원·달러 환율이 치솟았을 때 외국인이 국채·통화안정채권에 투자하는 경우 이자소득과 양도차익에 대한 소득세에 과세하지 않기로 했다.

하지만 국회 통과 이후 약 1년 6개월여인 2011년 11월 폐지됐다. 세수 감소와 외국인 자금의 과도한 유입으로 자산 거품 및 물가 상승을 우려한 탓이다. 외국인 채권투자금은 2008년 5000억원에서 2009년 18조5000억원 폭증했다. 당시 외국인 자금 유입의 가장 큰 원인은 비과세 조치보다 선진국들의 초저금리 정책으로 국내로 달러가 유입되는 영향이 컸다.

민지희 미래에셋증권 연구원은“전반적으로 국내 채권에 대한 외국인의 접근성을 높일 수 있다는 점에서 긍정적”이라고 평가했다.

그러나 실제로 자금 유입 효과는 제한적이라는 의견이 지배적이다. 국내 채권시장에서 외국인 자금유출이 적은 만큼 유입도 기대하긴 어렵다는 것이다.

안예하 키움증권 연구원은 “현재 투자자들의 투자심리가 위축되면서 채권시장이 약세를 보이는 것”이라며 “이번 조치로 심리 안정화 요인은 되겠지만, 외국인 자금이 자금의 투자 급격히 유입될 가능성은 적다”고 분석했다.

이어 “환율 급등에 자금유출 우려가 깊은 상황에서 정부가 비과세 조치나 국채지수 편입 노력을 통해 추가적인 유출을 예방하는 데 효과는 거둘 수 있을 것”이라고 덧붙였다.

비과세 혜택이 적용되더라도 세액공제로 보전받기 어려워 우리나라 자금의 투자 국채 투자에 대한 매력이 떨어진다는 의견도 있다. 이중과세 방지협약에 따라 외국인의 경우 우리나라에 투자할 경우 국내 세율에 따른 이자소득세를 지불하면 된다. 그러나 우리나라에서 외국인 투자자의 채권투자에 대한 비과세 혜택을 주더라도 해당 국가에서 세금을 내기 때문에 그 효과는 미미할 것이라는 분석이다. 예컨대 미국의 경우 국내 이자소득 14%를 적용하지만, 비과세 혜택이 적용될 경우 미국의 세율에 따라 이자소득에 대한 세금을 내야 한다.

이재형 유안타증권 연구원은 “국채 투자에 매력을 느낄 만큼 비과세 혜택을 받는 국가는 제한적일 것”이라며 “브라질과 같이 양국이 모두 비과세 혜택을 적용하는 나라는 있겠지만, 국채 시장의 안정화 효과를 볼 만큼의 자금 유입을 기대하기는 어려울 것”이라고 전망했다.


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