외환선물

마지막 업데이트: 2022년 1월 15일 | 0개 댓글
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2020년, 거래소별 개별 주식 선물 · 옵션 거래 Top 20 中 한국거래소는 3위 Rank (출처 : FIA)

[파생금융상품] 선물(Futures) · 옵션(Options) 거래 Essential

사물이나 현상이 본체로부터 갈려 나와 생기는 것’(파생(派生)의 사전적 정의 )으로 파생상품은 기초상품의 불확실성을 회피하기 위해 위험 회피자와 위험수요자 간의 거래를 상품화한 것.

계약 형태에 의한 파생상품 분류

  1. 선도 (Forward) 거래 : 두 당사자 간에 미래의 일정한 시점에서 어떤 행위를 이행할 것을 사적으로 자유롭게 약속하는 거래로 주로 외환과 금리가 대상이 됨
  2. 선물 (Futures) 거래 : 장래의 일정한 시기에 외환선물 미리 약정한 일정한 가격(선물가격)으로 기초자산을 인수·도하기로 하는 예약거래
  3. 옵션 (Options) 거래 : 장래 일정한 시기 또는 일정한 기간 동안에 일정한 가격(행사가격) 으로 기초자산을 매입하거나 또는 매도할 권리 (콜옵션, 풋옵션)
  4. 스왑 (Swaps) 거래 : 두 당사자가 일정한 기간 동안 일정한 조건(Swap rate)에 따라 지급의 흐름을 서로 교환하는 여러 개의 선도계약으로 거래당사자가 각자 자신에게 비교우위에 있는 상품을 상대방과 교환

기초 자산에 의한 분류

  1. 통화 : 통화를 기초자산으로 하는 파생상품 - 통화 옵션, 통화 선물, 통화 스왑, 선물환 등
  2. 금리 : 금리를 기초자산으로 하는 파생상품 - 선도금리계약(FRAs : Forward Rate Agreements), 금리 선물, 금리 옵션, 캡(Caps), 플로어(Floors), 칼라(Collars), 스왑션(Swaptions) 등
  3. 주식 : 주식을 기초자산으로 하는 파생상품 - 주가 지수 옵션, 주가 지수 선물, 개별 주식 옵션, 개별 주식 선물
  4. 상품 : 농축산물, 에너지, 금속 등을 기초자산으로 하며 주로 선물 거래

선물 (Futures, 先物) 이란?

  • 미래 일정 시점에, 상품을 넘겨주는 조건으로 현재 시점에 가격을 정해 매매 계약하는 거래를 선물 거래라 함
  • 선물 시장 거래 상품 : 원유, 원자재, 농산물, 주식, 외환 등 다양
  • 선물 계약은 거래 조건을 표준화하여 시장성을 높인 상품으로 조직화된 선물거래소에서 거래가 이루어짐
    • 한국거래소, 시카고 상업거래소, 시카고 상품거래소 등

    선물 거래로 발생하는 수익 (이미지: Halvard Nesse by SlidePlayer)

    선물 거래의 종류

      외환선물
    • 상품선물거래
      • 농축산물 : 옥수수, 콩, 두유, 밀, 보리, 커피, 코코아, 솜, 오렌지주스, 설탕, 쌀, 목재, 소, 돼지
      • 금속 : 금, 은, 동, 알미늄, 플라티늄, 팔라듐 등
      • 에너지 : 원유, 벙커씨유, 천연가스, 가솔린, 프로판, CRB지수 (농축산물, 금속, 에너지 종합지수)
      • 금리 선물 : 유로달러, T-Bond, T-Note, T-Bill, CD, LIBOR
      • 통화 선물 : 미국달러지수, 유럽통화(ECU), 영국 파운드, 캐나다 달러, 스위스 프랑, 프랑스 프랑크, 독일 마르크, 일본 엔 등
      • 주가 지수 : S&P 500, NYSE 지수, Value Line 지수, Major Market Index, OTC 지수, Nikkei 지수 등

      옵션 (Options) 이란?

      • 만기일 또는 그 이전에 미리 정한 가격으로 기초자산을 사거나 팔 수 있는 권리가 부여된 증권
      • 옵션의 특징
        • 옵션 매도자 : 옵션 매입자가 권리를 행사하여 거래를 할 경우 거래 상대방이 되어주어야 하는 의무가 있음
        • 옵션 매입자
          • 거래를 행사할 수도 있고, 포기할 수도 있는 선택권을 가짐
          • 옵션매도자에게 이러한 권리에 대한 대가를 계약시점에 지불하는데 이를 옵션가격(option price) 또는 옵션프리미엄(option premium) 이라고 한다.
          • 계약불이행 위험은 매입자에게만 발생 하는 일방적(unilateral) 위험 (단, 장내옵션의 경우 계약불이행위험은 없음)

          옵션 거래의 기본 구조 내가격, 외가격, 등가격 옵션

          • 옵션의 종류
            • 콜옵션 (call option) : 살 수 있는 권리
            • 풋옵션 (put option) : 팔 수 있는 권리

            옵션 거래의 이해 - 콜옵션 만기 손익 (이미지: Halvard Nesse 외환선물 by SlidePlayer) 옵션 거래의 이해 - 풋옵션 만기 손익 (이미지: Halvard Nesse by SlidePlayer)

            • 기초자산에 따른 옵션 분류
              • 주식 : 주식 옵션 (Stock option)
              • 주가지수 : 주가지수 옵션 (외환선물 Stopck index option)
              • 외환 : 통화 옵션 (Currency option)
              • 금리 (이자율) : 금리 옵션 (Interest rate option)
              • 미국식 옵션 (American option) : 만기 전 언제라도 옵션 행사 가능
              • 유럽식 옵션 (European option) : 만기일에만 옵션 행사 가능
              • 워런트 (Warrant) : 발행 기업의 주식을 기초자산으로 하는 콜옵션
              • 자산유동화증권 (ABS, Asset-backed securities)
              • 선택부증권 (Option embedded security)
                • 전환사채 (CB, Convertible bond)
                • 전환우선주 (Convertible preferred stock)
                • 신주인수권부사채 (BW, Bond with warrants)

                옵션 거래와 선물 거래의 차이

                • 옵션 거래 : 대상 상품을 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 매매
                • 선물 거래 : 대상 상품 그 자체를 매매

                차익거래

                • 자기자금과 위험을 부담하지 않고 서로 다른 가격에 거래되는 증권 또는 포트폴리오를 이용하여 이익을 얻는 투자 전략
                • 시장에 무수히 많은 차익거래자(arbitrageur)가 존재하기 때문에 차익거래 기회는 오래 지속되지 않음
                • 파생상품은 차익거래를 통해 시장의 정보효율성 (informational efficiency)을 높이는데 기여
                  • 파생상품은 현물시장보다 유동성이 높고, 거래비용 (transaction cost)는 현물의 거래비용보다 훨씬 저렴
                  • 투기 (speculation) 성격, 선의의 투자자들이 피해를 입을 수 있음. 미국 서브프라임모기지 사태에서 촉발된 전세계적 금융위기 초래

                  파생상품 거래의 위험 - 자산의 수익률과 위험과의 관계 (출처 : F. K. Reilly and K. C. Brown, Investment Analysis & Portfolio Management, 2006)

                  2020년 선물 및 옵션 거래 동향

                  2020 annual trends in futures and options trading

                  2020년 주가지수 옵션 계약 Top 20, KOSPI 200은 5위 (출처: FIA)

                  2020년, 거래소별 개별 주식 선물 · 옵션 거래 Top 20 中 한국거래소는 3위 Rank (출처 : FIA)

                  환헷지란 무엇인가! 환헷지 뜻과 개념 및 환율 상승 하락 시기 해외주식 해외펀드 환헷지 고려사항

                  본 글은 환헷지란 무엇인지 환헷지 뜻과 개념을 비롯해 환율 상승 하락 시기 해외주식과 해외펀드 투자자들이 환헷지 할 때 필요한 고려사항을 설명합니다.

                  환율 상승과 하락은 해외주식, 해외펀드 등 해외투자 시 수익률에 직접적인 영향을 미치는 요소입니다.

                  환율은 해외투자 수익률에 간접적인 요소가 아닌 직접적인 요소라는 점을 분명히 기억하셔야합니다.

                  해외주식이나 해외펀드 투자 시 기본적으로 환헷지를 하는 것과 하지 않는 것은 모두 장점과 단점이 있습니다.

                  환헷지란 무엇인지 환헷지 뜻과 개념을 숙지하고 장점과 단점을 이해한다면 해외투자시 환율 차이로 인한 투자 손실을 최소화하고 오히려 부가적인 환차익을 얻을 수 있는 기회를 얻을 수 있지 않을까 합니다.

                  환헷지란 외화 헷지 (Hedge)의 줄임말로써, 외국 통화 환율 변화에 따른 투자 손실 위험을 한정짓기 위해 사용하는 방법입니다.

                  대표적으로 해외펀드 투자 시 환율은 해외펀드 수익률에 직접적인 영향을 미치는 요소이므로 환헷지를 기본적으로 제공하는 해외펀드가 있는가 반면, 제공하지 않는 해외펀드들도 있습니다.

                  물론, 고객이 환헷지 여부를 선택할 수 있는 해외펀드들도 비교적 많은 편입니다.

                  환헷지는 앞서 언급한 바와 같이 외국 통화 환율이 변하게 되면 해외주식과 해외펀드 등 해외투자 수익률이 급격하게 변합니다.

                  이는 투자 수익률만 변하는 것이 아니라 수출 중심 기업의 경우에는 기업 매출에도 직접적인 영향을 미치게 됩니다.

                  따라서 환헷지를 통해 투자수익이나 거래수익 변화를 일정하게 고정하게 됩니다.

                  환헷지의 개념적인 예는 다음과 같습니다.

                  예를들어, A라는 사람이 1년 뒤, 10000달러가 생긴다고 합시다.

                  현재 시점에서 1달러가 1000원이고, 미래 수익을 현재 환율로 그 가치를 계산해보면 1000만원이 됩니다.

                  따라서 A는 1년 뒤 자신에게 생길 10000달러를 현재 가치 처럼 1000만원으로 고정 시키기 위해 환헷지 방법으로 10000달러를 달러당 1000원에 팔수 있는 달러외환 선물을 계약했다고 합시다.

                  그럼 A는 1년 뒤 과거 1달러당 1000원에 10000달러 어치를 팔 수 있는 외환선물 계약을 했기 때문에 10000달러를 1000원에 팔 수 있게 되므로 자신에게 생긴 10000달러로 1000만원을 확보하게 될 수 있습니다.

                  이러한 환헷지는 해외주식과 해외펀드 등 해외 투자자 관점에서 환율 상승 하락 시기별 장점과 단점이 존재합니다.

                  환율이 상승한다고 한다면, 환헷지는 추가적인 환차익을 포기하게 되는 셈이 됩니다.

                  하지만, 환율 하락시기에는 환헷지를 통해 오히려 환차익을 얻게 됨과 동시에 투자 손실을 막을 수 있게 됩니다.

                  예를들어, 달러 환헷지를 계약한 시점에 1달러당 1000원으로 계약을 했다고 합시다.

                  그런데 달러에 대한 가치가 내려가고 원화 가치가 올라감으로써 1달러에 900원으로 낮아졌다고 합시다.

                  그럼, 1달러당 1000원으로 환헷지를 했으므로 1달러당 100원의 추가 환차익을 얻게 됩니다.

                  반면, 달러가치가 올라가고 원화 가치가 내려감으로써 1달러에 1200원으로 올라갔다고 합시다.외환선물

                  그럼, 1달러당 1000원으로 환헷지를 했으므로 1 달러당 200원의 추가 환차익을 얻지 못하게 됩니다.

                  물론 환헷지의 개념은 이전에 제시한 예 처럼 외화를 팔 수 있는 환헷지만 있는 것이 아니라 외화를 살 수 있는 환헷지 역시 존재합니다.

                  외환선물 계약을 통해 일정 금액 만큼 외화를 살 수 있는 계약을 거래함으로써 미래 시점에 외화를 고정된 가격으로 살 수 있게 됩니다.

                  원자재 등 각종 상품 수입 비중이 큰 기업에서는 외화 매입에 관한 외환선물 매입을 통해서 환헷지를 하고 환헷지를 통해서 확보된 환율 변동 위험 (환율 리스크)를 줄이게 됩니다.

                  이렇듯 미래의 불투명성으로 인한 각종 위험으로부터 투자자 혹은 거래자를 보호하기 위한 방법인 헷지는 외환 선물과 같은 선물, 옵션 등과 같은 파생상품을 통해서 가능합니다.

                  환헷지는 해외주식, 해외펀드 등 해외 투자 상품 거래 시 조건에 따라 적용될 수 있는 요소라고 볼 수 있습니다.

                  즉, 환헷지가 무조건 필요하다고 이야기할 수 없는 것이죠.

                  앞서 이야기드린 예에서도 환헷지를 했지만 환율이 상승하게 되면 해외투자 시 오히려 수익률이 제한되는 결과가 나오게 됩니다.

                  따라서 환헷지를 성공적으로 하기 위해서는 자신이 거래하는 통화에 대한 환율 변동 움직임을 어느정도 예측하는 과정에서부터 시작됩니다.

                  외화 변동에 대한 움직임을 모른다고 환헷지를 해야하는지 말아야 하는지 결정할 수 없다면 해외주식이나 해외펀드와 같은 각종 해외투자는 사실상 매우 위험하다고 볼 수 있습니다.

                  오히려 환헷지가 무엇인지 몰라 제대로 환헷지를 하지 않아놓으면, 환율이 투자 수익을 오히려 다 깎아먹는 원인이 될 수 있습니다.

                  예를들어, 해외펀드나 해외주식 상품에서 5% 상승으로 인한 투자 수익이 발생했는데, 환율이 5% 내려가게 되었다고 합시다.

                  이 경우, 외화매도에 관한 환헷지를 하지 않았다면, 환율 하락으로 인해 투자 수익이 모두 상쇄되는 문제가 발생합니다.

                  더욱이, 환율이 제자리를 찾아 다시 5% 상승했다고 하더라도 해외펀드나 해외주식 상품의 수익률이 제자리로 돌아왔다면, 결국, 투자수익은 없게 되는 것입니다.

                  해외선물거래 계좌개설부터 증거금까지 알아볼까요

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                  해외선물거래소에서 상장 규격화된 상품

                  국내 선물의 경우에는 한국증권선물거래소에 상장된 KOSPI200지수 상품을 장래일정시점에서 계약 시 정한 가격으로 인수 또는 인도할 것을 약속하는 거래입니다. 해외선물거래를 통해 S&P 500, Dow등의 지수선물, 유로달러, 호주 달러 등의 통화선물, 30년, 10년만기 미국채 등의 금리선물, 원유 등의 에너지 선물, 금 등의 귀금속 선물 등 매우 다양한 상품을 거래할 수 있습니다.

                  장외시장(Over-the-Counter)거래와는 달리 특정 공인된 거래소 내에서 상장된 상품들만이 공개적으로 거래됩니다. 선물거래소는 청산기관을 운영하는데, 매도자와 매입자의 중간에서 거래 상대방의 역할을 대행하여 계약 이행의 책임을 짐으로써 선물계약 이행에 관해 매수 및 매도자 쌍방에 대해 보증하므로 거래자들은 안심하고 거래 할 수 있습니다. 즉, 유동성문제만 없다면 언제든지 미결제약정을 반대 거래하여 청산할 수 있습니다.

                  거래 대상품의 규격 및 품질, 호가 단위, 인수도 방법 및 시기 등이 거래소가 정한 대로 표준화되어 있습니다. 상품의 표준화는 거래자가 오직 가격에만 집중할 수 있는 편리함 때문에 거래가 활성화되고 유동성이 커지고 호가가 좁혀져서 상대적으로 좋은 가격에 거래할 외환선물 수 있게 됩니다.

                  해외선물은 상품별로 거래시간이 상이 하나, 시카고선물거래소(CME그룹)의 전산장 거래 상품은 거의 23시간 거래 됩니다.

                  해외선물 거래시간 자세히 보기

                  해외 주요국 주식시장은 한국시간 기준(썸머타임 시행전)으로 아래표와 같으며, 각각의 시간이 겹치는 시간대에 유동성과 변동성이 증가 합니다.

                  선물거래란 미래의 일정 시점에 일정한 상품을 미리 정한 가격으로 주고 받을 것을 지금 체결하는 계약의 형태로, 계약을 반드시 이행하겠다는 약속(performance bond)의 증표로 일정한 증거금을 선물회사에 납부합니다. 증거금과 일반적 상행위에서 나타나는 계약금과의 가장 큰 차이는 선물을 사는 매수자뿐 아니라 선물을 파는 매도자도 증거금을 지불해야 한다는 것입니다. 선물을 판 사람이 계약을 파기하게 되면 산 사람에게 피해가 올 수 있다는 사실을 고려할 때 합리적인 제도라 할 수 있습니다. 이와 같은 증거금 제도와 거래소라는 청산기관이 계약의 이행을 보증해주기 때문에 선물거래의 신용이 보장됩니다. 일반적인 상거래에서는 계약 불이행 시 계약금을 매도자가 수취하게 되고 계약은 파기가 되지만 선물 시장은 이러한 가능성을 막기 위한 장치를 마련한 것입니다. 계약을 맺은 후에 상품의 가격이 올라가게 되면 매도 계약을 맺은 자가 손실을 보게 되어 향후 계약의 불이행 가능성이 커지므로 거래소는 매도 계약을 맺은 사람의 증거금에서 가격 상승 분 만큼을 매수자에게 지급합니다.

                  해외선물 증거금은 즉 거래소에서 정한 일종의 약속 이행 보증금이라고 할 수 있습니다. 개시증거금을 납입하면 현물거래와 동일한 금액의 거래를 할 수 있으며, 해외선물거래를 유지하기 위해 정해진 유지 증거금 이하로 하락할 경우 즉시 개시 증거금 수준으로 추가증거금을 납부해야 거래를 유지 시킬 수 있습니다. 유지 증거금 이하로 떨어지는 경우를 마진 콜 이라고 합니다. 고객이 추가증거금을 납부하지 않을 경우 미결제 약정 전부를 장중 시장가격으로 반대매매를 하여 계약을 청산하게 됩니다.

                  개시증거금 : 거래를 시작할 때 납부하는 금액
                  유지증거금 : 거래를 하는 동안 최소한 유지해야 하는 수준의 금액
                  추가증거금 : 마진콜 발생시 개시증거금 수준까지 추가로 납입해야 하는 금액

                  상품별 해외선물 증거금 자세히 보기

                  천연가스 선물 - 2022년 9월 (NGU2)

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                  귀하의 보고는 검토를 위해 조정자에게 보내졌습니다.

                  코스피지수2,404.90+1.21+0.05%
                  코스피200 선물 (F)318.70-0.40-0.13%
                  US 5003,950.5-16.3-0.41%
                  US Tech 10012,267.9-60.5-0.49%
                  DAX13,210.32-43.36-0.33%
                  닛케이27,582.50-116.75-0.42%
                  미국 달러 지수106.227-0.111-0.10%
                  1,719.30+0.20+0.01%
                  18.317-0.300-1.61%
                  브렌트유99.53-0.36-0.36%
                  WTI유96.03-0.67-0.69%
                  천연가스8.605-0.032-0.37%
                  구리3.3638-0.0022-0.07%
                  미국 옥수수592.00+12.00+2.07%
                  달러/원1,312.05+0.62+0.05%
                  유로/달러1.0230+0.0010+0.10%
                  브라질 헤알/원244.86+6.21+2.60%
                  엔/원9.6224+0.0319+0.33%
                  파운드/달러1.2062+0.0019+0.16%
                  태국 바트/원35.741+0.025+0.07%
                  달러/엔136.34-0.32-0.24%
                  애플152.95-1.14-0.74%
                  알리바바 ADR101.11+0.50+0.50%
                  트위터39.25-0.59-1.48%
                  알코아46.80+1.00+2.18%
                  뱅크오브아메리카33.73+0.30+0.90%
                  코카콜라62.19+0.60+0.97%
                  엑슨모빌89.98+2.90+3.33%
                  종목가격변동변동 %
                  천연가스8.605 -0.032 -0.37%

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                  최근 몇 년 사이 해외주식시장과 ETF, 원자재 등 많은 투자상품이 관심을 받는 가운데 달러자산에 대한 관심도 높아져 달러인덱스 ETF, 달러예금, 달러RP 등 금융상품에 대한 관심도 높아졌는데요.

                  이번 포스팅 포함하여 몇 차례 소개드릴 내용은 달러선물(Future) 거래로 취급하는 금융기관이 어딘지부터 선물, 선물환, 환변동보험 등 차이점, 이후 재테크로 활용하는 방법 등에 대한 포스팅을 해보도록 하겠습니다.

                  2. 선물, 선물환, 환변동보험 비교

                  1. 달러선물 개념 이해

                  달러선물 Future 는 사전적으로 '일정금액의 달러화를 일정기간 후에 미리 약정된 환율로 인수도하기로 하는 계약'으로 정의됩니다. 취급하는 곳은 예전에는 외환선물 선물사 등록을 한 곳으로 현재 삼성선물, NH선물, 유진투자선물, 브이아이금융투자 이렇게 4곳이 존재하며 최근엔 증권사에서도 달러선물을 취급하고 있습니다.

                  호가단위 10전. (즉, 1계약 매수 후 10전이 올라가서 팔면 +1000원, 1원이 상승하면 1만원 거래이익 발생)

                  만기일은 매월 셋째 주 월요일이며

                  실물인수도를 원하지 않을 경우 반대거래(거의 대부분 반대거래로 청산)

                  불특정 다수의 거래로 위탁증거금(3.375%)과 유지증거금(2.25%)로 운용되며

                  $10,000 1계약 거래시 필요증거금 3.375% = $337.5(1110원 기준 374,625원)으로 1계약 거래 가능

                  거래 후 유지증거금 2.25% 아래로 증거금이 내려갈 경우(손실)

                  마진콜(추가증거금 요청)을 받게 됩니다.

                  (예) 1계약 매수 1100원 매수 후 14.9원 하락한 1085.1원 밑으로 하락할 경우 마진콜

                  일일청산되어 매일 잔고가 변동됩니다.

                  또한 은행에서 달러예금을 넣는 것과는 다르게 레버리지 효과(20.12기준 26배)를 갖고 있습니다.

                  2. 선물, 선물환, 환변동보험 비교

                  1) 우량 수출입기업들이 환위험관리를 위해 은행에서 신용으로 거래하는 선물환

                  2) 신용도가 낮은 중소기업들이 무역보험공사에서 활용하는 환변동 보험

                  3) 달러선물은 거래소에서 불특정 다수의 거래로 이루어진다는 차이점이 존재합니다.

                  3. 달러선물 이론가격

                  선물환율은 현물환율을 기초로 움직이기 때문에 현물환율과 거의 동일한 방향으로 움직입니다.

                  하지만 선물환율은 현물환율과 인수도의 시점이 다르기 때문에 현물환율과 환율 수준 자체는 다를 수밖에 없습니다.

                  선물환율을 결정짓는 스왑포인트를 금리평가이론으로 살펴보자면.

                  원화로 달러를 매입할 경우. 내 포지션 = 원화차입비용 + 달러운용수익

                  (예) 1년 만기인 달러선물 매입했다면. 내 포지션 = 1년 원화차입비용 + 1년 달러운용수익으로

                  1년 원화차입비용이란 원화대출금리가 될 것이고, 1년 달러운용수익은 달러예금금리로 이해하시면 됩니다.

                  원화로 달러를 매입할 경우. 순비용은 (달러예금금리 - 원화대출금리) 입니다.

                  달러예금금리가 0.5% - 원화대출금리가 1.0% 라고 가정하면 순비용은 -0.5%이고

                  1년 만기인 달러선물환 가격은 현물이 1100원일 때 -0.5%(-5.5원) 할인한 외환선물 1094.5원이 달러선물 가격입니다.

                  앞서 순비용 -0.5%가 스왑포인트로 FX 스왑시장에서 따로 거래되고 있는데

                  정리하자면, 달러선물 가격은 각 기간에 따른 스왑포인트(양국간 금리차이)로 결정된다.

                  이렇게 이해하시면 될 것 같습니다.

                  4. 달러선물 상품명세

                  앞서 국내 선물사의 경우 삼성선물, NH선물, 유진투자선물, 브이아이금융투자 이렇게 4곳의 상품명세는 모두 동일하며 위탁증거금률 3.375%, 유지증거금률 2.25% 또한 같습니다.

                  한국거래소KRX 에서 되고 있는 장내금융상품이기 때문에 그렇습니다^^

                  앞서 '1. 달러선물 개념 이해'에서 거래특징에 대해 서술해 놓았으니 다른 궁금하신 부분은 댓글이나 공지사항 메일 보내주시면 아는 범위내에서 답변드릴 수 있도록 하겠습니다.


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