Put 옵션

마지막 업데이트: 2022년 7월 5일 | 0개 댓글
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신창재 교보생명 회장. 사진=교보생명

본 연구는 제한된 차익거래 하에서 콜옵션과 풋옵션 간의 상호적인 정보수렴과정에 대한 가설을실제 의사결정자의 관점에서 실증적으로 검증한다. 그리고 두 시장 간의 상호적인 정보수렴과정을반영함으로써, 옵션의 시장가격을 보다 정확하게 예측할 수 있는가를 고찰한다. 본 연구에서발견된 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 콜옵션시장(풋옵션시장)에서 더 강하게 영향을 미치는 정보는 적어도 3, 4거래일까지는시간이 흐를수록 강도가 약해지면서 풋옵션시장(콜옵션시장)으로 지연되게 반영된다. 둘째, 콜옵션과풋옵션시장 간의 상대적인 정보수렴속도를 비교한 결과, 본 연구의 분석기간인 2012년부터 2014년까지는 전반적으로, 콜옵션이 풋옵션시장보다 고유한 정보를 더 빠르게 수렴한 후에 이를 상대시장으로 흘려보내는 것으로 확인된다. 또한 정보를 더 빠르게 수렴할수록 시계열은 더 낮은 규칙성을 가질 것이므로, 이를 근사엔트로피로 측정한 결과에서도 콜옵션이 풋옵션보다 복잡성이 더높았다. 셋째, 내재정보만을 이용하는 상이한 분석방법론으로 동일한 가설검정을 수행하더라도, 두시장 간 정보수렴과정과 Put 옵션 속도에 관한 일관된 결론이 확인되며, 벡터자기회귀모형의 추정결과 또한이를 지지한다. 마지막으로 두 시장 간의 상호적인 정보수렴과정을 반영함으로써 향후 옵션의시장가격을 보다 정확하게 예측할 수 있는가를 분석한 결과, 2거래일의 예측기간까지는 콜옵션과풋옵션 간의 정보수렴과정을 이용함으로써 옵션가격 예측성과가 개선된다. 특히 두 내재정보를 가중평균하는 6가지의 상이한 방법들 중에는 예측기간이 한 거래일씩 증가할수록 단순히 가중치를0.1로 감소시키는 방법도 포함되어 있으므로, 실무에서 자주 이용되는 AHBS보다 유용성과 편의성이 높을 것으로 기대된다.

This study empirically tests some hypothesis about the information convergence processes between the call and put Put 옵션 options market under limits to arbitrage, by using the methodology designed in terms of options market participants as well as econometric models, and then, analyzes whether considering the cross effects of implied informations into the information convergence processes can improve out-of-sample pricing performance. The major conclusions drawn from the empirical results are summarized as follows. First, the implied information reflected only in call (put) prices gradually have a decreased effect on a put (call) prices during three or four Put 옵션 trading days. Second, the information convergence function of the call options market may be more efficient than the put options market. Specifically, the implied information reflected only in call (put) prices converge more quickly on the put options market before independent information of put options is fully reflected in call options prices. And, the degree of a complexity, irregularity and unpredictability in time series of the information implied in the call options prices, estimated by using the approximate entropy method proposed by Pincus (1991), is shown to be higher than those in put options prices. Third, the robustness Put 옵션 testing which can control the effect of the decision errors be caused by variables except implied information in forecasted Put 옵션 option prices reach the same conclusions about the information convergence processes between call and put options market. And the estimates of vector autoregression used to capture the linear interdependencies among volatilities implied in call and put options also support the hypothesis. Last, it is indeed useful to jointly model call and put implied volatilities, in which the cross effects of implied informations into the information convergence processes can be captured, to improve out-of-sample pricing performance up to two trading days, regardless of different weighting schemes of call and put implied volatilities. Especially, the simple scheme in which weighting are monotonically decreasing (increasing) in the forecasting days is not only more useful but also more easy to use than ad-hoc Black and Scholes model which is one of the most widely used option valuation procedures among practitioners.

Put 옵션

주식이나 사채를 살 권리를 매매하는 것.

주식 사는 데에도 권리가 필요해? 콜옵션 매수자(콜옵션을 행사한 사람)는 ' 주식'을 살 권리가 없어서 콜옵션을 행사하는 게 아니다. 콜옵션은 그보다는, 일정 기간 후에 내가 미리 정한 가격으로 '주식을 살 권리'를 획득하는 것을 말한다.

예를 들어, 지금 삼성전자의 주식이 만원이다. 그런데, 3 개월 뒤에 이 주식이 10 만원으로 오를 것 같다. 그러면, 나는 콜옵션을 행사해서 주당 프리미엄 1000원을 주고 3개월 두에도 만원으로 삼성전자의 주식을 살 권리를 얻는다.

3개월 뒤(만기일)에 삼성전자의 주식이 5만 원으로 올랐다. 나는 프리미엄 1000원으로 삼성전자의 주식을 만원에 살 수 있는 권리를 Put 옵션 얻었으므로, 이 권리를 행사한다. 즉, 만원에 5만 원짜리 주식을 사게 되는 것이다. 프리미엄을 지불했으므로, 총금액은 11,000원에 50,000원짜리 주식을 산 게 된다.

반면, 삼성전자 주식이 계속 하락해서 오히려 5,000원이 되어버렸다면 나는 굳이 이 프리미엄을 행사할 필요가 없다. 5,000원짜리를 10,000원에 살 이유는 없기 때문이다.

이처럼 콜옵션 매수자는 주식의 가격이 오를 것으로 예상하고 프리미엄을 지불해 주식을 살 권리를 획득한다. 그렇게 되면 주식 가격이 상승하는 만큼(주식가격 상승분 - 프리미엄만큼) 이익을 얻게 된다. 하지만 손해는 처음에 내가 지불한 프리미엄 값인 1,000원으로 한정되는 것이다.

역으로 콜옵션 매도자는 처음에 받은 프리미엄값만큼으로 수익은 한정되게 되지만, 주식이 올랐다면 주식 가격이 오른만큼 손해가 된다. 따라서 콜 매도자는 주식 가격이 하락할 것으로 예상하는 사람들이 행사하게 된다.

콜옵션의 반대되는 개념으로 풋옵션이 있다. 풋옵션은 주식이나 채권을 ' 팔 권리 '를 매매하는 것 이다.

내가 삼성전자 주식을 만원에 가지고 있는데, 3 개월 뒤에 하락할 것 같다면 나는 프리미엄을 주고 내가 가진 주식을 만원에 팔 권리를 획득한다. 만약 만기일 이전 혹은 만기일에 삼성전자의 주식이 큰 폭으로 하락 했어도 나는 만원에 내 주식을 팔 수 있다. 반면 주식이 오히려 올랐다면 굳이 옵션을 행사할 필요가 없다. 이 경우 권리 행사를 포기하면 된다.

야놀자, 해외여행앱 '트리플' 경영권 인수한다 신주 100억 투자 동시에 창업자 지분 전량 콜옵션 확보

(기사 인용) 야놀자는 신주 100억원어치를 인수하는 것과 함께 향후 트리플 창업자의 지분도 전량 인수해 경영권을 확보할 계획이다. 야놀자는 창업자의 지분을 당장 인수하기보다는 콜옵션 (매도청구권) 계약을 맺기로 했다. 최휘영·김연정 공동대표는 트리플의 지분 약 50% 이상을 보유하고 있다. 신주 발행가보다 낮은 수준에서 콜옵션 행사 가격이 정해진 것으로 파악된다. 콜옵션이란 해당 주식을 사전에 정한 가격에 사들일 권리를 뜻한다. 일반적으로 콜옵션은 계약 이후 약 1년~3년 후에 행사할 수 있다.

'삼성 합병·승계 의혹' 삼정KPMG·회계사 재판에…"콜옵션 고의누락"

(기사 인용)검찰에 따르면 삼정은 삼성바이오가 자산을 부풀리기 위해 삼성바이오에피스 ( 에피스 )에 대해 지배력을 상실했다고 회계처리를 했음에도 감사의견에 적정의견으로 거짓 기재하거나 삼성바이오의 ' 콜옵션' 을 회계상 부채로 처리하지 않았다는 혐의를 받는다.

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  • UPDATED. 2022-08-02 20:37 (화)
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    • 김영택 기자
    • 승인 2022.03.04 15:47
    • 최종수정 2022.03.04 15:47
    • 댓글 0
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      신창재 교보생명 회장. 사진=교보생명

      [인포스탁데일리=김영택 기자] 교보생명이 올해 상반기 IPO(기업공개) 추진에 빨간불이 켜졌다. 신창재 회장은 IPO 재도전에 나설 예정이지만, 어피니티 컨소시엄과의 ‘풋옵션(특정 조건에 지분을 되팔 수 있는 권리)’ 분쟁이 발목을 잡는 분위기다.

      4일 업계에 따르면 재무적투자자(FI)인 어피니티 컨소시엄(Put 옵션 어피너티에쿼티파트너스·IMM PE·베어링 PE·싱가포르투자청)이 최근 신창재 회장을 상대로 2차 국제 중재를 신청하면서 교보생명과 어피니티의 갈등의 골이 더욱 깊어지고 있다.Put 옵션

      지난 2012년 교보생명은 경영권 방어를 위해 이른바 ‘백기사 역할’로 어피니티와 손을 잡았다. 당시 교보생명 지분 24%를 주당 24만5000원에 인수하는 풋옵션 조항을 담아 계약했다. 문제는 2018년 어피니티가 풋옵션을 행사할 당시 안진회계법인 회계사들이 공정시장가치(FMV) 평가를 어피니티에 유리하게 높이면서 발생했다.

      신창재 회장과 교보생명은 주식가치를 고의적으로 과도하게 높였다며, ICC(국제상업회의소) 국제중재 절차를 밟았다. 당시 어피니티는 풋옵션 2조122억원(주당 40만9912주)을 행사했다. 지난해 9월 ICC 산하 중재판정부는 신창재 회장이 풋옵션 주식을 매수하거나 이자를 지급할 의무가 없다고 판정했다. 신창재 회장 측이 가격을 산정하지 않았다고 판단해 사실상 그의 손을 들어준 셈이다.

      다만, 어피니티는 중재판정부가 신창재 회장의 계약 위반 책임을 인정했고, 풋옵션 조항이 여전히 유효하다고 판결했다며 승소를 주장했다. 어피너티는 1차 중재 판정과 법원의 가처분 관련 판결에 이어 형사 재판에서도 풋옵션에 문제가 없다고 판단했다며 신창재 회장 등이 풋옵션 의무를 이행하지 않아 이달 중 ICC 2차 중재를 신청할 방침인 것으로 알려졌다.

      교보생명이 올해 상반기 중 IPO를 추진한다. 사진=교보생명

      교보생명이 올해 상반기 중 IPO를 추진한다. 사진=교보생명

      교보생명과 어피니티의 갈등이 지속되면서 IPO도 차질을 빚고 있다. 이에 대해 교보생명은 재판 결과와 관계 없이 정해진 절차에 따라 IPO를 완주하겠다는 입장이다. 앞서 지난 11일 법원은 안진회계법인 회계사들에 대해 무죄를 판결했다. 1 심에서 안전회계법인 회계사들에 대한 증거 불충분으로 무죄 판결이 났으며 , 검찰이 항소해 곧 2 심 재판이 진행될 예정이다 .

      시장에서는 이번 재판 결과로 교보생명의 IPO 작업에 차질이 생기는 것 아니냐는 목소리가 높다. 일반적으로 소송이 얽혀있는 기업의 경우 상장 예비심사 자체를 통과하지 못할 가능성이 높다. 교보생명은 지난해 12월 한국거래소에 상장 예비심사를 청구했고, 현재 심사를 받는 중이다. 상장 목표 시기는 올해 상반기다.

      하지만 교보생명은 이번 판결로 IPO 추진이 무산됐다는 의미는 아니라고 강조했다. 교보생명 측은 “중재에서 해당 풋옵션 가격은 무효하다고 판정했기 때문에 이를 근거로 2차 중재에서 어피니티 컨소시엄이 유리한 입장이라는 주장은 근거가 없다”고 반박했다.

      Put 옵션

      Omkar Godbole

      지난 18일(미국시간) 2만달러와 2만2000달러에 풋옵션 수요가 늘어나면서 비트코인 가격이 하락하는 모양새다.

      기관을 대상으로 유동성 네트워크를 제공하는 암호화폐 업체인 패러다임에 따르면, 18일 장외거래(OTC)를 통해 만기일이 12월 31일인 2만달러와 2만2000달러짜리 비트코인 풋옵션이 각각 500건씩 1000건 계약됐다.

      Monster prints from early this morning on Paradigm

      31Dec 22k Puts trading 500x (500 BTC)
      31Dec 20k Puts trading 500x (500 BTC)

      Impossible to get liquidity on demand for this kind of size directly on the order-book! pic.Put 옵션 twitter.com/vgMEWO78Jq

      — Paradigm (@tradeparadigm) July 18, 2021

      풋옵션이란 옵션거래에서 특정 기초자산을 미래의 특정 시기에 미리 정한 가격으로 팔 수 있는 권리를 매매하는 계약을 뜻한다. 풋옵션 매수자는 미래에 특정 기초자산의 가격이 하락하면 권리를 행사해 이익을 볼 수 있다.

      싱가포르에 본사를 둔 암호화폐 전문 투자회사인 QCP 캐피털의 다리우스 싯 최고경영자(CEO)는 “지난 주말 12월 만기인 비트코인 풋옵션에 대한 매수 수요가 상당한 규모로 있었다”며 “9월 만기인 비트코인 풋옵션에도 수요가 있었다”고 말했다.

      다만 풋옵션은 미래의 특정 시기에 권리를 행사할 권한만 부여한다. 풋옵션 행사가 의무는 아니라는 얘기다. 예컨대 만기일에 비트코인이 되레 오르면, 풋옵션에 대한 권리를 포기하면 된다.

      기간별 비트코인 풋옵션-콜옵션 수치의 추이. 출처=스큐

      기간별 비트코인 풋옵션-콜옵션 수치의 추이. 출처=스큐

      암호화폐 데이터 분석 업체 스큐의 비트코인 콜옵션(상승에 베팅) 대비 풋옵션 가격을 측정하는 풋옵션-콜옵션 지표에 따르면, 6개월 풋옵션-콜옵션 수치는 0%에 가깝거나 0%이하인 것을 확인할 수 있다. 그러나 1주일, 1개월, 3개월의 풋옵션-콜옵션 수치는 0%보다 위로 형성돼 있다. 수치가 올라갈수록 풋옵션이 강세인 것을 의미한다. 단기적으로는 풋옵션이 강세지만, 장기적으로는 콜옵션이 여전히 강세라는 얘기다.

      비트코인은 최근 2달 동안 3만달러와 4만달러 사이의 저가에서 손바뀜이 일어나고 있다. 만약 3만달러가 무너지면 투자자들이 매도 포지션을 취하면서 단기적으로 더 큰 하락이 이어질 수 있으나, 장기적으로는 여전히 강세장이 전망된다.

      Put Call 비율

      9월 마지막까지 미국 시장은 어수선한 상태로 마무리했습니다. 시장의 변동성을 지켜보는 방법에는 여러 방법이 있습니다.

      VIX 공포 지수, Fear & Greed index (공포 탐욕 지수)에 대해서는 자주 접해보셨을 거라 생각합니다. (자세한 내용이 궁금하신 분은 지난 포스팅 참고해주세요. 주식 시장의 변동성과 공포 지수(VIX), 공포 탐욕 지수 (Fear & Greed Index))

      오늘은 시장의 분위기를 파악하는 데 사용되는 또 다른 지표인 Put/Call 비율에 대해 정리해 보려고 합니다.

      Put/Call 비율은 옵 션 시장에서 Put 옵션과 Call 옵션의 상대적 거래량을 나타내는 지표입니다.

      옵션이란 일반적으로 선택 가능한 조건, 선택권을 의미하는 말로, 특정한 자산을 정해진 계약 조건에 의해 사거나 팔 수 있는 권리 를 의미한다. 옵션거래란 이러한 권리를 매매하는 것 으로, 기초자산에 따라 곡물, 금, 은 등을 거래하는 상품옵션과 주식, 채권, 주가지수 등의 금융상품인 금융옵션으로 나뉜다.

      옵션 매입자는 매도자에게 일정한 대가를 지불하고 사거나 팔 수 있는 권리를 부여받게 되는 것 이며,
      특정자산을 기초자산, 사거나 팔도록 정해진 가격을 행사가격,
      정해진 기간을 만기,
      옵션의 가치를 옵션가격 또는 프리미엄 이라 한다.
      특정 자산을 살 수 있는 권리를 콜 옵션 ,
      팔 수 있는 권리를 풋옵션 이라 하며,
      기업이 임직원에게 자기 회사의 주식을 일정한 가격으로 매수할 수 있는 권리를 부여하는 것을 스톡옵션 이라 한다. [네이버 지식백과]

      Put/Call 비율 = Put 거래량/ Call 거래량

      Put/Call 비율 계산 예

      Put/Call 비율은 1,250 / 1,700 = 0.7353입니다.

      Put 옵션 보유자는 유가 증권 가격이 하락할 것으로 예상합니다. 반면에 Call 옵션 소유자는 유가 증권 가격이 오를 것으로 예상합니다.

      COBE Put/Call 비율과 SPY 주가

      위 그래프에서 Put/Call 비율이 상승하면 SPY 주가가 하락하는 것을 볼 수 있습니다.

      투자자들의 심리를 나타내는 지표로써

      • Put/Call 비율은 1을 기준으로 비율이 1 이상이면 투자자가 Put 옵션을 더 많이 구매하고 있으며 향후 시장 하락에 대비하고 있다는 신호입니다.
      • Put/Call 비율이 1보다 낮으면 투자자들이 Call 옵션을 더 많이 구매하고 있다는 의미로 향후 시장의 강세에 베팅하고 있다는 신호입니다.
      • 따라서 Put/Call 비율이 높을수록 매도할 때이고, Put/Call 비율이 낮으면 매수할 시점임을 의미하는 것입니다.
      • Put/Call 비율이 0.5-1이면 시장이 횡보 상태라고 간주합니다.Put 옵션

      투자자의 투자 스타일에 따라 다르게 해석될 수도 있습니다.

      • 역발상 투자자: Put/Call 비율 낮을 때 약세 신호로, Put/Call 비율 높을 때 강세 신호로 고려합니다.
      • 모멘텀 투자자: 위에서 언급한 일반적인 심리 지표와 동일합니다. Put/Call 비율 낮을 때 강세 신호로, Put/Call 비율 높을 때 약세 신호로 고려합니다.

      따라서 PCR은 투자자의 투자 스타일에 따라 달라지며, 따라서 비율을 해석하는 올바른 방법은 없습니다.

      Put/Call 비율을 이용해서 최고점과 최저점을 선택할 수 있지만 때로는 잘못된 정보를 줄 수 있으므로 다른 지표와 함께 사용하는 것이 중요합니다.


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