레버리지의 효과

마지막 업데이트: 2022년 5월 25일 | 0개 댓글
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재무 레버리지 효과의 음수 값. 재정적 레버리지 및 그 결정 방법

오늘날 현대 경제에서 기업의 자본과 그 효과적인 사용은 매우 중요한 위치를 차지합니다. 자본의 정확하고 완전한 사용은 회사의 주요 수익원입니다. 따라서 조직은 증가 방법과 효과적인 사용 방법을 적시에 식별해야 합니다.

자신의 자금과 차입금의 최적 비율을 결정하기 위해 재무 레버리지 효과와 같은 지표가 구출됩니다.

이 주제의 관련성은 자본 구조의 효과적이고 올바른 형성이 이익의 더 큰 증가와 생산의 확장으로 이어질 것이라는 사실에 있습니다.

코스 작업의 연구 대상은 "Gazprom"회사입니다.

본 연구의 연구 주제는 자사 및 차입금 활용의 효율성 평가이다. 코스 작업의 목적은 OAO "Gazprom"이 자체 및 차입 자본을 효과적으로 사용하는지 여부를 찾는 것입니다. 이 목표를 달성하려면 다음 작업을 해결해야 합니다.

재정적 레버리지의 개념과 본질과 그 효과를 연구하려면:

재무 레버리지의 효과를 계산하는 절차를 고려하십시오.

재무 레버리지 효과의 개념을 숙지하고 차이점을 식별합니다.

기업 OAO Gazprom의 예에 대한 재무 레버리지 효과의 평가를 분석합니다.

이 과정 작업에서 분석의 주요 소스는 회사의 재무제표, 즉 양식 1번, 양식 2번 "총 소득", 양식 3번 "현금 흐름표"였습니다.

이 작업을 작성할 때 재무 관리 및 경제 분석과 같은 분야의 교육 문헌이 사용되었습니다. 다른 인터넷 소스도 사용되었습니다.

금융 레버리지 효과의 개념과 본질

비밀이 아닙니다. 회사가 이익 형성을 적절하고 효과적으로 관리할 수 있으려면 특정 지식과 기술이 필요합니다. 현대 경제에서는 이익을 분석하고 계획하는 방법뿐만 아니라 많은 조직 및 방법론적 개념이 사용됩니다.

차입금을 활동에 사용할 계획인 회사는 자금 조달 의무가 대출 계약 기간 또는 유가 증권 유통 기간 동안 변경되지 않는다는 것을 알고 있습니다.

차용한 자금 조달원을 유치하여 발생하는 비용은 생산량 및 판매 제품 수의 증감에 따라 어떤 식으로든 변하지 않습니다. 동시에 이러한 비용은 회사가 처리할 수 있는 이익 금액에 직접적인 영향을 미칩니다.

대출을 조달하거나 채무 증권을 사용하기 위한 약정은 운영 비용으로 분류되므로 일반적으로 차입금이 다른 자금 조달 수단보다 저렴합니다. 동시에 자본 구조에서 차입금의 비중이 증가하면 회사의 지급불능 위험 수준이 높아집니다. 따라서 자기 자본과 차입 자본의 최적 조합을 결정할 필요가 있습니다.

자본 요소의 정확하고 효과적인 조합을 결정하기 위해 회사는 종종 재무 레버리지를 사용합니다.

금융 레버리지는 지불에 관계없이 차입 자금 출처를 유치함으로써 발생하는 이러한 경제 현상이라고합니다. 동시에 자기 자본 수익률은 자산의 경제적 수익률보다 빠르게 증가합니다.

재무적 레버리지를 통해 자기자금과 차입금의 비율을 변경하여 회사의 이익을 관리할 수 있습니다.

이 도구는 자본 구조가 기업의 이익에 미치는 영향을 결정합니다. 자기자본 대비 차입금 비율의 크기도 위험과 재무 안정성의 정도를 나타냅니다. 레버가 작을수록 위치가 더 안정적입니다. 회사가 부채 자본을 조달할 때 고정 이자 비용이 발생하고 이는 비즈니스의 위험을 증가시킵니다.

차입금을 사용할 때의 추가이익 정도를 나타내는 지표를 재무레버리지 효과라고 합니다. 이 지표는 자본 구조의 요소 비율 결정에 영향을 미치는 가장 중요한 요소입니다. 회사의 차입 자금이 대출에 대한이자 지불 비용보다 더 큰 이익을 회사에 제공하는 활동 자금 조달을 목표로하는 경우 회사 자체 자금의 수익성 수준이 증가합니다. 이 상황에서 차입 자금을 유치하는 것이 편리하다는 결론이 나옵니다. 그러나 자산 수익률이 차입 자본 비용보다 적으면 그에 따라 자기 자본 수익률이 감소합니다. 이로부터 이 상황에서 차입금의 유치는 회사의 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 결론이 나온다.

재무 레버리지 효과는 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.

EGF \u003d (1 - Sn) H (KR -% kr) H ZK / SK, 여기서:

EFR -- 재무 레버리지 효과, %;

ERA -- 자산에 대한 경제적 수익;

이 공식에는 세 가지 요소가 있습니다.

ZK/SK - 재무 레버리지(재무 레버리지)

"세금 수정기"라고하는 공식 "(1-CH)"의 첫 번째 요소를 고려하십시오. 소득세의 과세수준에 따라 금융레버리지의 효과가 어느 정도 나타나는지 알 수 있다. 차입금을 사용할 때 금융비용이 소득세 과세표준을 감소시키기 때문에 세무사가 발생한다.

EGF 공식의 다음 요소는 재무 레버리지 차이 "(ERA - %kr)"입니다. 자산의 경제적 수익률과 차입금의 평균 계산 이자율의 차이를 보여줍니다. 재무 레버리지 차이는 자산 사용으로 인한 경제적 효과가 금융 비용 금액을 초과하는 재무 레버리지의 안전한 증가의 경계를 나타냅니다.

공식의 세 번째 구성 요소는 재무 레버리지 "CO/SK"의 레버리지입니다. 이 요소는 자금 조달 출처의 구조, 즉 차입 자본이 회사의 이익에 영향을 미칠 가능성을 특징으로 합니다. 위의 요소를 강조함으로써 회사는 경제 활동 과정에서 재무 레버리지 효과를 의도적으로 관리할 수 있습니다.

이를 통해 두 가지 결론을 도출할 수 있습니다.

차입금 사용의 효율성은 자산 수익률과 대출 이자율 간의 비율에 따라 다릅니다. 대출 금리가 자산 수익률보다 높으면 차입 자본의 사용은 수익성이 없습니다.

Ceteris paribus, 더 큰 재정적 레버리지는 더 큰 효과를 낳습니다.

자본 구조를 관리해야 하는 몇 가지 이유가 있습니다.

회사가 더 저렴한 자금 조달 수단을 유치하면 수익성이 크게 증가하고 발생한 위험을 보상할 수 있습니다.

b) 자본의 다양한 요소를 결합하여 회사의 시장 가치와 투자 매력을 높일 수 있습니다.

다양한 자금조달 출처(즉, 차입금과 자기자본) 간의 합리적인 관계를 찾는 것이 자본구조 관리의 주요 목표입니다.

최적의 자본 구조는 가능한 최대 세금 절감(차입 자금 출처를 사용할 때)과 차입 자본 비중 증가로 인해 발생하는 추가 비용 간의 절충안입니다.

재무 레버리지 효과를 사용하는 주요 포인트는 차입 자금을 더 많은 이익을 가져올 수 있고 차입 자본 유치와 관련된 비용을 보상할 레버리지의 효과 수 있는 프로젝트에 차입 자금을 보낼 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 대출에 대한 이자를 상환하는 데 적은 금액을 지출한 기업은 투자된 자금에서 높은 이익을 얻을 수 있습니다. 간단히 말해서, 차입 자본은 매력과 관련된 특정 비용을 충당하면서 작동하고 큰 이점을 가져올 것입니다. 물론 이것이 항상 일어나는 것은 아닙니다. 시장의 경제 상황과 기업 자체의 수익성을 고려해야합니다. 언제든지 회사가 대출금을 지불할 수 없는 상황이 발생할 수 있으며 이는 회사의 평판에 부정적인 영향을 미치거나 파산으로 이어질 수 있습니다.

금융 레버리지의 효과는 차입금 유치의 경제적 타당성의 경계를 설정합니다. 즉,이 지표를 사용하여 이익이 증가하는 자본 요소의 최적 비율을 결정할 수 있습니다. 또한 재무 레버리지 효과는 차입금 사용으로 인한 자기자본이익률(ROE)의 변화를 나타낸다고 덧붙일 수 있습니다. EFR은 양수일 수도 있고 음수일 수도 있습니다. 따라서 회사는 차입금 비용이 경제적 수익성을 초과할 때 부정적인 영향의 가능성도 고려해야 합니다.

EGF는 재무 레버리지 효과를 관리하는 과정에서 지속적인 모니터링이 필요한 상당히 역동적인 지표입니다. 차입 자금 조달 비용은 시장 상황이 악화되는 기간 동안 크게 증가할 수 있습니다. 따라서 부정적인 시장 상황을 적시에 식별할 필요가 있습니다. 금융 레버리지 효과의 일반적으로 인정되는 가치는 자산 수익률 수준의 3050%입니다.

(EFF)는 차입 자금의 사용으로 인해 자기 자본 수익률이 얼마나 변경되는지를 반영합니다.
재무 레버리지의 효과는 긍정적일 수도 있고 부정적일 수도 있습니다. 둘째, 이 효과는 유상 대출뿐만 아니라 무료로 빌린 자원(채무)의 사용으로 인해 발생합니다. 그리고 차입금 총액에서 후자가 차지하는 비중이 클수록 재무레버리지 효과가 커집니다.
재무 레버리지의 효과는 일반적으로 다음과 같이 계산됩니다.
EGF \u003d (1 - SNp) (Ra - Spk) C 또는
EGF \u003d (1 - Snp) (Ra - SOS) C, 여기서
Snp - 소득세율; 레버리지의 효과
Ra - 자산 수익률;
Spk - 대출 평균 이자율
SSZK - 차입 자본의 가중 평균 비용;
ZK - 차입 자본 금액;
SC - 자기 자본 가치.
재무 레버리지 효과의 세 가지 구성 요소를 할당하면 조직의 재무 활동 과정에서 의도적으로 관리할 수 있습니다.
세무조정기(1 - SNP) - 소득세의 과세수준에 따라 재무레버리지의 효과가 나타나는 정도를 나타낸다.
재정 레버리지의 세무 조정자가 더 효과적일수록 차입 자본 사용에 대한 더 많은 비용이 과세 이익을 형성하는 비용에 포함됩니다. 다른 경우에는 소득세율이 법에 의해 설정되기 때문에 세무 수정자는 실제로 조직의 활동에 의존하지 않습니다.
재무 레버리지 차이(Ra - Spk)는 차입 자금 사용으로 긍정적인 효과를 얻기 위한 주요 조건입니다. 차이가 양수일 때 긍정적인 효과가 나타납니다. 즉, 자산 사용으로 인한 이익 수준(경제적 수익성)이 차입 자금을 유치하고 서비스하는 비용보다 큽니다. 총자본수익률이 차입금의 가중평균비용보다 높을 때.
미분의 양의 값이 클수록 더 크고 다른 것이 같을수록 그 효과는 더 커질 것입니다. 조직은 또한 차입 비용이 증가하고 경제적 수익성을 초과할 수 있는 부정적인 영향을 생성할 가능성을 고려해야 합니다.
이 지표의 역동성이 높기 때문에 재무 레버리지 효과를 관리하는 과정에서 지속적인 모니터링이 필요합니다.
어떤 이유로 든 재무 레버리지 차이의 음수 값이 형성되면 항상 자기 자본 수익률이 감소합니다. 이 경우 조직의 차입금 사용은 부정적인 영향을 미칩니다.
재무 레버리지 비율(LC/LC)은 레버리지의 효과 차등의 긍정적 또는 부정적 효과를 증폭합니다. 후자가 양수이면 재무 레버리지 비율이 증가하면 자기 자본 수익률이 훨씬 더 증가하고 음이면 재무 레버리지 비율이 증가하면 자기 자본 수익률이 더 크게 감소합니다. .
따라서 일정한 차이로 재무 레버리지 계수는 자본 이익의 양과 수준을 높이고이 이익을 잃을 재무 위험을 높이는 주요 조건입니다. 마찬가지로, 재무 레버리지 계수의 일정한 수준에서 차이의 양의 또는 음의 역학은 손실의 재정적 위험뿐만 아니라 자기 자본 수익률의 양과 수준의 증가 또는 감소를 의미합니다.
일반적으로 재무 레버리지의 효과는 자산 수익률 수준의 30~50%여야 합니다.
금융 레버리지의 영향이 클수록 조직의 활동과 관련된 재무 위험이 커집니다. 대출 기관에 대한 신용 및 이자 위험이 증가하고 대출 기관에 대한 배당금 및 가격(주가 수준)이 증가하기 때문입니다. 투자자 증가.

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차입금 사용비율
쌀. 14. 자기 자본 수익률과 조직에서 사용하는 차입 자금 비율 간의 관계 계획

재무 레버리지 효과에 대한 추가 정보:

    4.4. 비즈니스 위험 조건에서 운영 및 재무 레버리지 효과의 상호 작용

어떤 기업이든 우선순위는 자신의 자금과 차입한 자금이 모두 이익(수입)의 형태로 수익을 제공해야 한다는 규칙입니다. 재무적 레버리지(레버리지)의 작용기업이 빌린 자금을 경제 활동 자금 조달의 원천으로 사용하는 편리성과 효율성을 특징으로합니다.

재무 레버리지 효과회사가 차입금을 사용하여 자체 자금의 순수익을 변경한다는 것입니다. 이 효과는 자산(부동산)의 수익성과 차입 자본의 "가격" 사이의 불일치에서 발생합니다. 평균 은행 금리. 동시에 회사는 자금이 대출에 대한 이자를 지불하고 소득세를 납부하기에 충분하도록 자산에 대한 수익을 제공해야 합니다.

평균 계산 이자율은 대출 계약 조건에 따라 허용되는 이자율과 일치하지 않는다는 점을 염두에 두어야 합니다. 평균 정산율은 다음 공식에 따라 설정됩니다.

SP \u003d (FIk: AP 양) 엑스100,

합작 투자 - 대출에 대한 평균 결제율;

- 청구 기간 동안 받은 모든 대출에 대한 실제 금융 비용(지급된 이자 금액)

AP 금액 - 청구 기간에 유치된 차입 자금의 총액.

재무 레버리지 효과를 계산하는 일반 공식은 다음과 같이 표현할 수 있습니다.

EGF \u003d (1 - Ns) 엑스(라 - SP) 엑스(GK:SK),

EGF - 재정적 레버리지의 효과

– 단위의 분수로 표시된 소득세율;

– 자산 수익률;

합작 투자 - 대출에 대한 평균 계산 이자율(%)

ZK - 차입 자본;

사우스캐롤라이나 - 형평성.

효과의 첫 번째 구성 요소는 세무사 (1 - Hs), 재무 레버리지 효과가 다양한 과세 수준과 관련하여 나타나는 정도를 보여줍니다. 소득세율은 법률에 의해 승인되기 때문에 기업의 활동에 의존하지 않습니다.

재정적 레버리지를 관리하는 과정에서 다음과 같은 경우에 차별화된 세금 교정기를 사용할 수 있습니다.

다양한 유형의 기업 활동에 대해 차별화된 세율이 설정되었습니다.

특정 유형의 활동에 대해 기업은 소득세 혜택을 사용합니다.

기업의 개별 자회사(지점)는 자국과 해외의 경제 자유 구역에서 운영됩니다.

효과의 두 번째 구성 요소는 차동 (Ra - SP), 재무 레버리지 효과의 긍정적 가치를 형성하는 주요 요인입니다. 조건: Ra > SP. 차등의 양의 값이 높을수록 재무 레버리지 효과의 가치가 더 중요하고 기타 사항이 동일합니다.

이 지표의 역동성이 높기 때문에 관리 과정에서 체계적인 모니터링이 필요합니다. 차동 장치의 역동성은 다음과 같은 여러 요인으로 인해 발생합니다.

금융 시장이 악화되는 기간에 차입 자금 조달 비용이 급격히 증가하여 회사 자산에서 발생하는 회계 이익 수준을 초과 할 수 있습니다.

차입금의 집중적 인 유치 과정에서 재무 안정성이 저하되면 기업의 파산 위험이 증가하므로 추가 위험에 대한 프리미엄을 고려하여 대출 금리를 인상해야합니다. 그런 다음 재무 레버리지 차이를 0 또는 음수 값으로 줄일 수 있습니다. 그 결과 자기자본이익률(ROE)이 감소하기 때문에 수익의 일부는 높은 이자율로 받은 부채를 상환하는 데 사용됩니다.

상품 시장 상황이 악화되고 매출 및 회계 이익이 감소하는 기간 동안 자산 수익률 감소로 인해 안정적인 금리에서도 차액의 음수 값이 형성 될 수 있습니다.

따라서 차등 값이 음수이면 자기 자본 수익률이 감소하여 사용이 비효율적입니다.

효과의 세 번째 구성 요소는 부채 비율 또는 재무 레버리지 (GK: SK) . 미분의 양수 또는 음수 값을 변경하는 승수입니다. 차등 값이 양수이면 부채 비율이 증가하면 자기 자본 수익률이 훨씬 더 높아집니다. 차이 값이 음수이면 부채 비율이 증가하면 자기 자본 수익률이 훨씬 더 크게 떨어집니다.

따라서 안정적인 차등으로 부채 비율은 자기 자본 수익률에 영향을 미치는 주요 요인입니다. 그것은 생성 재정적 위험. 마찬가지로 고정 부채 비율에서 차액의 양수 또는 음수 값은 자기자본수익률(ROE)의 양과 수준 증가와 레버리지의 효과 손실의 재정적 위험을 모두 발생시킵니다.

효과의 세 가지 구성 요소(세금 조정기, 차등 및 부채 비율)를 결합하여 재무 레버리지 효과의 가치를 얻습니다. 이 계산 방법을 통해 회사는 차입 자금의 안전한 금액, 즉 허용 가능한 대출 조건을 결정할 수 있습니다.

이러한 유리한 기회를 실현하기 위해서는 차등과 부채비율 사이의 관계와 모순을 확립할 필요가 있다. 사실은 차용 자금의 양이 증가함에 따라 부채 상환에 대한 재정적 비용이 증가하여 차등의 양의 가치가 감소한다는 것입니다 (일정한 자기 자본 수익률로).

위에서 다음을 수행할 수 있습니다. 결과:

신규 차입이 기업에 재정적 레버리지 효과 수준을 높인다면 기업에 유리합니다. 동시에 부채 비율이 증가하면 상업 은행이 차입 자금의 "가격"을 높여 신용 위험 증가를 보상해야하기 때문에 차등 상태를 제어해야합니다.

채권자의 위험은 차액의 가치로 표현됩니다. 차액이 높을수록 은행의 신용 위험이 낮아집니다. 반대로, 차액이 0보다 작아지면 레버리지 효과가 기업에 불리하게 작용할 것입니다. 음의 차동으로.

따라서 상업 은행에 대한 기업의 부채는 선도 악도 아니며 재정적 위험입니다. 차입 자금을 유치함으로써 기업은 수익성이 높은 자산이나 투자 수익이 빠른 실제 투자 프로젝트에 투자하면 업무를 보다 성공적으로 수행할 수 있습니다.

재무 관리자의 주요 업무 모든 위험을 제거하는 것이 아니라 차등의 양의 값 내에서 합리적이고 미리 계산된 위험을 감수하는 것입니다. 이 규칙은 은행에서도 중요합니다. 음의 차이를 가진 차용인은 불신입니다.

재무 레버리지는 재무 관리자가 회사 자산의 수익성에 대한 정확한 정보를 가지고 있는 경우에만 마스터할 수 있는 메커니즘입니다. 그렇지 않으면 대출 자본 시장에서 새로운 차입금의 결과를 저울질하면서 부채 비율을 매우 신중하게 처리하는 것이 좋습니다.

재무 레버리지 효과를 계산하는 두 번째 방법 보통주당 순이익의 백분율(지수) 변화와 이 백분율 변화로 인한 총이익의 변동으로 볼 수 있습니다. 즉, 재무 레버리지의 효과는 다음 공식에 의해 결정됩니다.

레버리지 강도 = 보통주당 순이익의 변화율: 보통주당 총소득의 변화율.

재무 레버리지의 영향이 작을수록 이 기업과 관련된 재무 위험이 낮아집니다. 빌린 자금이 유통에 관여하지 않으면 재무 레버리지의 힘은 1과 같습니다.

재무 레버리지의 힘이 클수록 다음과 같은 경우 회사의 재무 위험 수준이 높아집니다.

상업 은행의 경우 대출 및 이자의 미상환 위험이 증가합니다.

투자자의 경우 재무 위험이 높은 발행 기업의 주식에 대한 배당금 감소 위험이 증가합니다.

재무 레버리지 효과를 측정하는 두 번째 방법을 사용하면 재무 레버리지 영향의 강도에 대한 관련 계산을 수행하고 기업과 관련된 총(일반) 위험을 설정할 수 있습니다.

인플레이션 측면에서 부채와 이자가 연동되지 않으면 부채 상환 레버리지의 효과 및 부채 자체가 이미 감가상각된 돈으로 지불되기 때문에 재무 레버리지 효과가 증가합니다. 인플레이션 환경에서 재무 레버리지 차이의 음수 값이 있더라도 후자의 효과는 부채의 비 연동으로 인해 긍정적일 수 있으며, 이는 차입 자금 사용으로 인한 추가 소득을 생성하고 자기 자본 금액.

기업의 재무 레버리지, 경제적 의미, 재무 레버리지 효과 계산 공식 및 JSC RusHydro에 대한 평가 예를 고려하십시오.

기업의 재정적 레버리지 (아날로그: 레버리지, 신용 레버리지, 재무 레버리지, 영향력) - 기업의 차입 자본 사용이 순이익에 미치는 영향을 보여줍니다. 재무 레버리지는 기업의 재무 및 투자 분석의 핵심 개념 중 하나입니다. 물리학에서 레버리지를 사용하면 적은 노력으로 더 많은 중량을 들어 올릴 수 있습니다. 경제적 레버리지에 대한 유사한 행동 원칙으로 적은 노력으로 이익을 늘릴 수 있습니다.

금융 레버리지 사용 목적자본 구조를 변경하여 기업의 이윤을 늘리는 것입니다. 기업의 차입 자본 (단기 및 장기 부채)의 비율이 증가하면 재무 독립성이 감소한다는 점에 유의해야합니다. 그러나 동시에 기업의 재정적 위험이 증가함에 따라 더 큰 이익을 얻을 가능성도 높아집니다.

재무 레버리지. 경제 감각

재무 레버리지의 효과는 추가 자금을 유치하면 기업의 생산 및 경제 활동의 효율성을 높일 수 있다는 사실로 설명됩니다. 결국, 유치 자본은 기업의 현금 흐름과 순이익을 모두 증가시킬 새로운 자산을 창출하는 데 사용될 수 있습니다. 추가 현금 흐름은 투자자와 주주를 위한 기업 가치의 증가로 이어지며 이는 회사 소유주의 레버리지의 효과 전략적 목표 중 하나입니다.

금융 레버리지 효과. 계산식

재무 레버리지 효과차동(세금 교정 포함)에 레버 암을 곱한 값입니다. 아래 그림은 재무 레버리지 효과 형성의 주요 연결 다이어그램을 보여줍니다.

수식에 포함된 세 가지 지표를 기록하면 다음과 같습니다.

r - 유치 (차입) 자본에 대한 이자율;

그럼 재무레버리지 효과의 각 요소를 보다 자세히 분석해 보도록 하겠습니다.

세금 수정자는 소득세율의 변경이 재무 레버리지 효과에 어떤 영향을 미치는지 보여줍니다. 소득세는 러시아 연방의 모든 법인(LLC, OJSC, CJSC 등)이 납부하며, 그 세율은 조직의 활동 유형에 따라 다를 수 있습니다. 따라서 예를 들어 주택 및 공동 부문에 종사하는 소기업의 경우 최종 소득세율은 15.5%이고 조정되지 않은 소득세율은 20%입니다. 법적으로 최소 소득세율은 13.5%보다 낮을 수 없습니다.

재무 레버리지의 차등

재무 레버리지 차이(Dif)는 자산 수익률과 차입금 이자율의 차이입니다. 재무레버리지의 효과가 긍정적이기 위해서는 자기자본이익률(ROE)이 대출 및 선지급 이자보다 높아야 한다. 부정적인 재정적 레버리지로 인해 기업은 차입금에 대한 지불보다 높은 생산 효율성을 제공할 수 없기 때문에 손실을 겪기 시작합니다.

재무 레버리지 비율 (아날로그: 재정적 레버리지)기업의 총 자본 구조에서 차입 자금(신용, 대출 및 기타 의무)이 차지하는 비중을 보여주고 재무 레버리지 효과에 대한 차입 자본의 영향 강도를 결정합니다.

재무적 레버리지 효과를 위한 최적의 레버리지

실증적 데이터를 기반으로 기업의 최적 레버리지(부채비율)는 0.5~0.레버리지의 효과 7 범위에서 계산되었습니다. 이는 기업의 전체 구조에서 차입금이 차지하는 비중이 50%에서 70%임을 시사합니다. 차입 자본의 비율이 증가함에 따라 재정적 위험이 증가합니다: 재정적 독립성 상실 가능성, 지급 능력 및 파산 위험. 차입금이 50% 미만이면 회사는 이익을 올릴 수 있는 기회를 놓치게 된다. 재무 레버리지 효과의 최적 크기는 자산 수익률(ROA)의 30~50%로 간주됩니다.

대차 대조표에 대한 JSC RusHydro의 재무 레버리지 효과 계산 예

재무 레버리지 효과를 계산하는 공식 중 하나는 자기자본 초과수익률( ROA, 자산 수익률) 자기자본이익률( ROE, 자기자본이익률). 자기자본이익률(ROA)은 자기자본과 부채자본을 모두 사용한 회사의 수익성을 나타내는 반면 ROE는 자기자본의 효율성만을 반영합니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.

어디:

DFL - 재무 레버리지 효과

ROA - 기업의 자본 (자산) 수익률;

대차 대조표에 대한 JSC RusHydro의 재무 레버리지 효과를 계산해 보겠습니다. 이를 위해 수익성 비율을 계산하며 그 공식은 다음과 같습니다.

자산 수익률 계산(ROA) 잔액 기준

자기자본이익률(ROE) 계산(ROE)

JSC RusHydro의 대차 대조표는 기업의 공식 웹 사이트에서 가져 왔습니다.

손익계산서는 아래와 같습니다.

JSC RusHydro의 재무 레버리지 효과 계산

각각의 수익성 비율을 계산하고 2013년 JSC RusHydro의 재무 레버리지 효과를 평가해 보겠습니다.

ROA = 35321 / 816206 = 4.3%

ROE = 35321 / 624343 = 5.6%

재무 레버리지(DFL)의 효과= ROE - ROA = 5.6 - 4.3= 1.3%

그 효과는 JSC RusHydro가 차입한 자본을 사용하여 운영 수익성을 1.3%까지 높일 수 있음을 보여줍니다. 재무 레버리지가 자본수익률에 미치는 영향의 크기는 약 30%로 최적 비율이며 차입금의 효과적인 관리를 나타냅니다.

재무 레버리지 효과는 기업이 차입한 자본을 사용하여 효율성과 수익성을 높이는 효과를 나타냅니다. 수익성을 높이면 생산, 기술, 인적 자원 및 혁신 잠재력 개발에 자금을 재투자할 수 있습니다. 이 모든 것이 기업의 경쟁력을 향상시킵니다. 차입금을 무식하게 관리하면 지급불능이 급격히 증가하고 파산의 위험이 있습니다.

부채 자본을 늘리는 이유: 회사가 특정 프로젝트를 수행할 수 있는 좋은 기회(소유주 및 최고 관리자의 의견)가 있지만 자체 자금 조달 출처가 충분하지 않습니다. 가장 접근하기 쉬운 자체 자금 출처인 이윤은 제한적이며 은행 서비스 시장의 차입 자본은 제한되지 않습니다. 매우 자주 이익이 다른 자산에 분산되므로 이익을 자금 조달 작업에 직접 사용할 수 없습니다.
동원될 때 대출 자본실제 화폐는 한 번에 대량으로 발생합니다.

차입금 유치기업의 경제적 잠재력을 강화하려면 적절한 정당화가 필요합니다.
EGF \u003d (ROA - Csk) x (1 - Kn) x ZK / SK여기서 ROA는 세전 총 자본의 경제적 수익성(총 자본의 연간 평균 금액에 대한 대차대조표 이익의 비율), %,
Tsk - 차용한 자원의 가중 평균 가격(차입금의 평균 연간 금액에 대한 부채 의무 서비스 비용의 비율), %;
Kn - 소수점 형식의 과세 계수 (이익에서 대차 대조표 이익 금액에 대한 세금 금액의 비율);
ZK - 차입 자본의 평균 연간 금액.
SC - 평균 연간 자기 자본 금액.

재무 레버리지의 효과는 차입 자금을 기업 회전율로 끌어들임으로써 자기 자본이 몇 퍼센트 증가하는지 보여줍니다. 재무 레버리지의 긍정적인 효과총 자본 수익률이 빌린 자원의 가중 평균 가격보다 높을 때 발생합니다. ROA > Tsk인 경우. 예를 들어, 세후 총 자본 수익률은 15%이고 빌린 자원의 가격은 10%입니다. 빌린 자금 비용과 총 자본 수익률의 차이는 자기 자본 수익률을 증가시킵니다. 이러한 조건에서는 재무 레버리지를 높이는 것이 좋습니다. 차입 자본의 몫. ROA가 재무 레버리지의 부정적인 영향("배턴" 효과)인 경우 자본의 감가상각을 초래하여 기업의 파산을 초래할 수 있습니다.

인플레이션의 맥락에서 부채와 이자가 연동되지 않으면 EFR과 지분을 반환(ROE)는 부채 상환 및 부채 자체가 이미 감가 상각 된 돈으로 지불됨에 따라 증가합니다.
그러면 재무 레버리지의 효과는 다음과 같습니다. EGF \u003d x (1 - Kn) x ZK / SK + (I x ZK) / SK x 100%, 여기서 I는 소수점 이하 인플레이션율입니다.

차입금을 유치하면 출처의 구조가 바뀌고 회사의 재정적 의존도가 증가하며 이와 관련된 재정적 위험이 증가하고 WACC가 증가합니다. 이것은 재정적 레버리지와 같은 특성의 중요성을 설명합니다.

레버리지(leverage)

차입금·사채 등의 고정적 지출과 기계·설비 등의 고정비용이 기업경영에서 지렛대(lever)와 같은 중심적 작용을 하는 일.

① 재무레버리지:기업이 자본의 수익을 올리고자 할 때, 부채(타인자본)와 자기자본의 비율을 어떻게 하는가에 따라 수익률, 즉 자기자본 이익률이 영향을 받는다. 즉, 부채의 비율이 클수록 영업이익률의 수준에 비하여 자기자본 이익률의 수준이 높아지는 반면, 영업이익률의 변동이 확대되어 자기자본 이익률의 변동은 그 이상으로 커진다. 재무레버리지의 지표( 指 標 )로서는 자기자본비율(자기자본/총자본)과 부채비율(부채/자기자본)이 이용된다. 이때 부채의 역할을 재무레버리지라고 한다.

② 영업레버리지:기업에 있어서 생산수준이 높고 매출액에 대한 고정비용의 비율이 작을수록 생산량의 변화에 따르는 이익의 변동률은 작아지게 되므로 기업의 안정화가 이루어진다. 이 경우 고정비용의 역할을 영업레버리지라고 한다. 영업레버리지의 정도는 다음과 같이 식

( 판매가격 - 변동비 ) × 생산량

(판매가격 - 변동비) × 생산비 - 고정비의 비율

로 나타낼 수 있다. 생산량이 손익분기점에 가까울수록 이 비율은 크며, 이익의 변동률이 크다는 것을 나타낸다.

레버리지 효과 정의 (지렛대 효과; leverage effect)

기업이나 개인 사업자가 차입금 등 타인의 자본을 지렛대처럼 이용하여 자기 자본의 이익률을 높이는 일. ≒레버리지 효과.

파생금융상품거래에서는 원금에 상당하는 자금이 필요하지 않고 그 일부만으로 큰 금액의 거래가 가능하기 때문에 지렛대의 원리를 이용한다는 의미에서 레버리지 효과가 있다고 말한다. 선물또는 옵션거래는 일반적으로 적은 금액만으로 거래를 할 수 있기 때문에 레버리지 효과가 매우 크다. 따라서 투하자본에 대해 수익률이 높아질 가능성이 있는 반면에 손실율이 커질 위험도 있다.

재무레버리지(financial leverage )

기업이 자산을 취득하기 위하여 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는 비율을 말한다. 타인자본을 사용할 경우 이자부담이 발생하여 주주에게 돌아가는 순이익은 영업이익이 변할 때 영업이익의 변동률보다 확대되어 변하게 되는 데 이를 재무 레버리지 효과라고 한다. 재무 레버리지 효과를 측정하기 위한 척도로서 재무 레버리지도(degree of financial leverage ; DFL)가 있는데 이는 영업이익변화율에 대한 주당이익변화율의 비율로 계산된다.

레버리지의 예

경제학 용어로 ‘레버리지(leverage)’와 ‘헷지(hedge)’라는 단어가 있다. 이 두 단어는 매우 폭 넓게 사용되고 있는 단어인데 ‘레버리지 효과’란 쉽게 풀이하자면 ‘지렛대 효과’를 의미한다. 즉, 투입요소가 1일 때 산출결과가 ‘10’이라면 레버리지효과는 ‘10’이 된다. 이러한 레버리지 효과는 흔히 비용대비 수익의 효율을 나타낼 때 매우 유용하게 사용되기도 한다. 물론 레버리지 효과는 항상 양(+)의 효과만을 나타내지 않으며 반대로 부(-)의 효과를 가져오기도 한다. 가령 ‘1’을 레버리지의 효과 투입했을 때 ‘–10’의 결과를 나타낸다면 레버리지 효과는 ‘–10’이 되는 것이다.

보통 우리는 이러한 부(-)의 레버리지 효과를 두려워 한다. 이러한 부(-)의 레버리지 효과를 최소화하기 위해 우리가 취하는 ‘위험분산’행위를 하게 되는 데 이를 ‘헷지’라 한다.
가령, 주식 투자 시 현재 시점에서 주식을 매입했다면 현명한 투자자는 이러한 ‘투자의 위험’을 분산시키기 위해 3개월 이후에 거래될 ‘선물’의 매도 주문을 낼것이다. 즉 현명한 투자자는 ‘최선의 선택’이었다 하더라도 약간의 비용을 들여서 예측치 못한 변수로부터 ‘전체’를 잃을 수 있는’위험’을 최소화하는 행위인 ‘헷지’를 하는 것이다.

서양 속담에 ‘계란은 한 광주리에 담지 마라’라는 속담이 있다. 그런데 간혹 비즈니스를 하는 이들 가운데도 계란을 한 광주리에 담는, 즉 ‘헷지(위험분산)’를 하지 않고 ‘레버리지(지렛대 활동)’ 활동만을 하는 경우를 많이 본다. 가령, 어떤 기업은 기술력 향상만을 위해 마케팅인원은 전혀 없이 전직원이 모두 기술진만으로 구성되어 있는 경우도 있다. 어떤 회사는 대기업 또는 정부의 발주를 따 내기 위해 1년 이상을 하나만을 위해 준비하는 것을 본적도 있다. 실패하는 많은 레버리지의 효과 기업들의 공통점은 위에 예를 든 경우처럼 ‘위험을 분산’하지 않으며, ‘0’ 혹은 ‘100’을 선택하는 ‘레버리지’행위만을 한다는 공통점이 있다. 이들은 정말 피나는 노력을 했음에도 ‘영업력이 없어서’ 내지는 ‘경기변동’으로, ‘정책변경’ 등으로 문을 닫게 되는 사태에 맞닥드리게 될것이다.

필자가 경영하고 있는 온오프코리아에는 영업본부가 두개 있다. 영업1본부가 매출이 확대된 후 더욱 인원을 보강하고 큰 사무실로 옮길 것으로 생각하는 이도 많았으나, 영업2본부를 새로 신설하였으며 사무실의 장소 또한 별도로 마련해 운영하고 있다. 이 두 본부는 서로 경쟁관계에 있으면서도 회사에 상호 발전적인 방향으로 운영되어 지고 있다. 이러한 헷지행위를 하기 위해서는 반드시 약간의 비용이 든다. 위의 예를 들자면, 사무실을 새로 연다거나 각종 비용이 추가로 든다거나 하는….. 하지만 이보다 중요한 사항은 이러한 위험분산으로 인해 흔히 발생될 수 있는 ‘영업조직의 슬럼프’나 ‘일시적 와해’에서 보다 자유로울 수가 있으며 실질적으로 매출은 증가하게 된다는 것이다. 물론 헷지비용을 줄이기 위해 위험분산을 전혀 하지 않으면 그 당시에는 비용이 전혀 들지 않고 한 곳에 전심전력할 수 있겠으나, 작은 비용을 들이지 않아 100을 잃는 경우를 겪게 될 가능성 또한 많다.

어떤 회사의 대표이사이자 필자의 절친한 동료가 물었다. ‘난 정말 최선을 다 하고 있는데 일이 자꾸 꼬여만 가는 것 같다. 갑자기 돌발적으로 생기는 일들에 대해 어떻게 내가 지속적으로 대처해야 하고 방향을 어떻게 잡을 지 모르겠다’ 라고 상담을 요청해 왔다. 그는 말하길 ‘내가 엘리베이터로 비유를 들면 20층 건물의 10층에 서서 1층으로 가기 위해 엘리베이터를 기다리고 있다. 기다려도 엘리베이터가 내려올 기미가 없어 보이는데, 이때 윗층에서 무슨 일이 있는지, 엘리베이터가 고장이 났는지 몰라 계속 서있는 이러한 상황에 내가 처해 있다’라고 했다.

난, 친구에게 이러한 ‘레버리지’와 ‘헷지’에 대해 이야기를 해주며 이러한 상황도 헷지를 해야 한다고 말해 주었다. 그 엘리베이터는 고장이 났거나 아니면 금방 내려 올 수도 있을 것이다. 이러한 ‘0’아니면 ‘100’인 상황에서는 가령 ’20~30’의 헷지 비용을 들여야 한다. 즉 마냥 기다릴 것이 아니고 계단으로 2층 내지는 3층 정도를 내려 가면서 상황을 체크할 수 있을 것이다. 만약 이 때 엘리베이터가 내려 왔다면 2~3층의 비용을 들였지만 작은 비용으로 10층에서 내려온 효과와 비슷한 효과를 산출했을 것이며, 만약 엘리베이터가 내려 오지 않아서 계속 걸어 내려 갔다면 이 사람은 어차피 내려 올 수 밖에 없는 상황에서 마냥 기다리다가 시간을 낭비하는 사태는 적어도 피할 수 있을 것이다.
즉, 경영에 있어서도 지속적으로 예측할 수 있어야 하며, 어떤 문제가 일어날 소지가 있다면 마냥 앉아서 그 일어날 사태를 기다릴 것이 아니라 최대한 ‘위험을 분산’하여 변수를 최소화하는 것이 성공의 중요한 비결이라 생각한다.

레버리지 효과 아직도 유효한가

부동산 수익률은 국가환란과 같은 특별한 경우를 제외하고 항상 물가 상승율을 추월했다. 한달에 100만원씩 적금 들어 집사겠다는 말은 이런 원리 때문에 얼토당치 않다.

가령 평범한 직장인이 입을 것 못입고 쓸 것 못쓰고 원래 계획했던 기간인 10년보다 빠른 5년만에 레버리지의 효과 최소한의 종잣돈 1억원을 모았다고 치자. 너무 기쁜 나머지 “만세”를 부르더라도 집값은 이미 더 머~얼리 달아나 있다. 따라서 요즘같은 저금리 시대에 전세금을 종잣돈 삼아 무작정 저지르고 보는 식이 유효할수도 있다. 물론 레버리지 효과라 생각하고 은행대출은 최대한 이용해야한다. 그렇지 않으면 평생 전세값 올려주다 인생 끝나고 전세금 올려준 집주인한테는 고맙다는 말 한마디 못 듣는다.

외국계회사가 레버리지 효과를 최대한 이용하여 우리나라의 대표적인 빌딩이나 기업을 매입하고 있다. 그들은 경기가 호황일때 과거에 싸게 샀던 매물들을 가장 비싼 가격에 잘 팔듯이 레버리지(대출)도 외국계 펀드가 주로 사용하는 선진기법이라고 생각하자.은행대출 잘 받는 것도 능력의 차이다.

요즈음 은행원들도 과거 예금 거래처 많이 확보한 행원이 대우받지 않고 대출거래처 많이 확보한 행원이 대접받는다 . 이런 문제로 은행에 가서 상담하면 은행원들은 기쁜 마음으로 적극적으로 대출상담에 응한다. 내집이 있으면 인플레이션이 와도 별로 두려울게 없다, 또한 디플레이션 때에도 한국인 특유의 내집마련 소유의식 때문에 좀처럼 집을 팔지 않아 집값이 폭락하지 않는다. 또한 장기적으로 봤을때 부동산 불패신화는 외국에는 없는 우리나라의 독특한 전세제도에 서 기인한 건물대차형태이다.

경기가 호황일때는 주로 소형에서 대형으로 옮기는 경향이 강해 대형이 유리하다. 하지만 그 반대일 경우는 30평형태 이하가 유효하다, 왜냐하면 불황으로 대체로 집을 줄이려고 하기 때문이다. 결국에는 부동산 경기싸이클상 내집을 가지고 있으면 언젠가는 한번 더 상승싸이클을 탄다는 긍정적인 믿음을 가지자. 그때는 과거에 빠졌던 것 같이 “확” 하고 성냥개비에 불이 붙듯이 순식간에 내자산이자 희망인 집값을 올려준다. 적절한 시기에 은행대출을 활용한 레버리지는 주식시장에서 자기돈 400만원으로 600만원의 미수를 쳐서 1000만원어치의 폭등주에 투자해서 운좋게 상한가 때려주면 1000만원의 15%인 150만원이 본인계좌에 입금되어 550만원이 되는 원리다

오늘부터 열정맨

재테크, 주식, 부동산 등등 경제 관련 글을 읽거나 유튜브만 보더라도 레버리지, 레버리지 많이 듣게되죠.
도대체 레버리지가 무슨 의미인지 알아볼께요.

레버리지 효과란 ?

레버리지는 leverage 로 지렛대, 지렛대 사용이라는 뜻입니다. ( 영국이나 호주에서는 gearing 이라고 한다고 함.)

레버리지 효과란 타인에게 빌린 돈을 지렛대처럼 이용해서 자기자본의 이익율을 높이는 것입니다.

지렛대를 사용하면 작은 힘으로 무거운 무게를 들어올릴 수 있죠.

'타인의 자본'이 지렛대가 되고 그 지렛대의 힘이 내자본과 합해져서 큰 무게를 들어올리듯 큰 수익을 내는 방법 입니다.

즉, 큰 수익을 내는 도구로 빚 ( 대출, 빌린돈 등등) 을 이용하는 것이죠.

투자되는 돈이 클 수록 수익도 더 커지기 때문에, 빚을 이용해 투자금을 늘려서 더 큰 수익을 내는 것입니다.

보통 빌린돈에 대한 금리보다 높은 수익률이 기대되는 경우에 유리한 방법입니다.

그렇기 때문에 높은 수익율이 기대될때 타인의 자본을 적극적으로 활용해서 투자하는 경우가 이 레버리지 효과를 기대하고 하는 투자입니다.

자기 자본이 3억이 있는데 사고싶은 아파트가 6억입니다.

은행의 대출을 3억받아서 6억짜리 아파트를 구입합니다.

1년 후 아파트가 9억이 된다면, 내 자본 3억을 투자해서 3억의 이익을 본게 되죠.

자기자본 이익율이 100%가 된 것입니다.

* 자기자본 이익율 = (순이익 / 자기자본) x 100

여기서 은행 대출 3억이라는 지렛대의 힘을 이용해서 3억이라는 큰이익을 얻었죠.

대출금의 이자보다 3억이라는 더 큰 수익율을 얻었기 때문에 레버리지 효과를 잘 이용한 것이라고 볼 수 있습니다.

하지만 수익률이 좋지 않을 경우, 금리 부담이 커지게됩니다.

아파트 가격이 3억 이하로 떨어지는 경우가 발생할 수 있겠죠.

자기자본이익율이 -100%가 되면서 대출금만 남게 될 수도 있습니다. (아파트 값이 떨어졌다고 해서 대출금도 줄어드는 것은 아니니까요)

레버리지의 위험성

이렇듯 레버리지 효과는 큰 위험성도 함께 가지고 있습니다.

내 자본만 가지고 투자 했을때보다 더 큰 손해를 감수해야하는 상황도 발생할 수 있기 때문에 내가 감당할 수 있는 만큼이 얼마인지 잘 따져보고, 정확한 정보를 바탕으로 투자를 해야겠죠.

10여년 전 쯤, 펀드 수익율이 20~30% 에 달하자 많은 사람들이 돈을 빌려 펀드에 투자 했다고 합니다.

대출 이자보다 높은 수익율을 기대했기 때문이죠.

하지만 많은 펀드들이 마이너스 수익율이 나기 시작했고, 빚만 남게 되는 상황이 많았다고 합니다.

수익은 커녕, 원금도 잃고 대출금에 이자까지 갚아야 하니까요.

부동산, 펀드, 주식 등 투자를 할때 레버리지 효과를 노리고 빚을 내는 사람들이 많습니다.

물론 적절한 빚을 활용한 투자는 현명한 선택이지만, 정확하지 않은 정보와 예측으로 빚까지 더한 투자는 위험하니 신중한 선택하시길 바랍니다.

레버리지의 효과

레버리지의 결정요인과 파급효과

레버리지의 결정요인과 파급효과

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품목정보
출간일 2010년 01월 26일
쪽수, 무게, 크기 106쪽 | 188*254*20mm
ISBN13 9788950304126
ISBN10 8950304120

목차 목차 보이기/감추기

2 레버리지의 현황 및 분석
1.레버리지의 개념 및 결정 구조
2.레버리지의 추이 및 국제 비교

3 레버리지의 통계분석
1.통계분석의 기본모형
2.가계의 레버리지 분석
3.기업의 레버리지 분석
4.은행의 레버리지 분석
5.증권사의 레버리지 분석
6.보험사의 레버리지 분석
7.통계분석 종합

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[기자의 눈] '레버리지 투자'의 함정

글로벌 긴축과 전쟁 리스크 등에 증시가 크게 휘둘리면서 단기간에 큰 수익을 노리는 레버리지나 인버스 상품에 대한 투자가 큰 관심을 끌고 있다. 한 달 새 1조 원이 넘는 자금이 몰렸는가 하면 코스피와 코스닥 대표 지수에 투자하는 상장지수펀드(ETF)에는 하루에도 수천억 원씩이 거래되기도 한다. 해외에서 상장된 2배, 3배 레버리지 ETF에는 꾸준히 자금이 유입돼 서학 개미가 레버리지의 효과 가장 사랑하는 종목으로 거론된다.

이 때문에 지난해 국내 시장에는 ‘TIGER코스닥150레버리지ETF’ ‘TIGERKRX2차전지K-뉴딜레버리지ETF’가 등장했고, 영국에서는 지수를 5배까지 추종하는 5QQQ, 5SPY가 시장에 나왔다. 국내 자산운용사들은 한국거래소에 3배를 추종하는 상품을 허용해 달라는 목소리를 지속적으로 내고 있다.

투자자들이 레버리지나 인버스 투자를 즐기는 것은 단기적으로 큰 수익을 거둘 수 있을 것이라는 기대감 때문이다. 단순히 레버리지나 인버스 2X 상품으로 지수가 상승할 때 두 배의 수익률을 거둘 수 있을 것이라는 생각에 상품을 사들이는 것이다. 하지만 투자자들이 간과하는 사실은 레버리지나 인버스 상품들은 ‘일간 수익률’의 배수를 추종한다는 점이다. 투자 기간 기초지수의 수익률 2배가 아닌 매일 변동하는 기초지수 수익률의 2배를 추종한다.

이 때문에 기초지수가 상승과 하락을 반복할수록 수익률 차가 계속해서 벌어지게 된다. 요즘과 같이 등락을 거듭하는 변동성이 큰 장세일수록 손실이 커질 수밖에 없는 구조다. 손실이 쌓이고 쌓이다 보면 원금 회복에 필요한 수익률을 증가하는 침식 효과가 나타나는 ‘음의 복리 효과’가 발생하는 것이다.

이처럼 위험이 큰 상품이기 때문에 전문가들은 투자자 보호를 위한 제도를 강화하고 진입 장벽을 높여야 한다는 의견을 내놓고 있다. 금융 당국은 레버리지와 인버스 상품에 투자하기 위해서 ‘레버리지 ETF·ETN에 대한 기본 예탁금 및 투자자 사전교육 의무화’에 따라 금융투자협회 금융투자교육원을 통한 온라인 교육을 수료해야 한다는 규정을 만들었다. 하지만 이는 교육을 이수하기만 하면 투자가 가능하기 때문에 사실상 허울뿐인 제도라는 지적이 있다. 투자가 투기로 이어지지 않기 위해서는 자격 조건을 강화하는 등 정책적인 뒷받침이 필요해 보인다.


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