헤지(Hedge) 거래

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헤지(hedge)에 대해 알려주세요.

헤지 (hedge) 란 무엇인가요 ?
또한 헤지 펀드라는 것도 있던데 이건 어떤 펀드이고 장단점은 어떤지 설명해 주세요 .

헤지란 한마디로 위험 전가입니다.

뭐.. 네이버라던지 이런 인터넷 상 글에 보면 위험을 없애거나 피하는 개념을 댓글을 달아놓으신 분들이 많은데. 좀 틀린 말입니다.

원론적으로 볼때, 위험 전가입니다.

다시 얘기해서, 어떠한 위험을 다른 쪽으로 이동시키는 것을 의미합니다.

네이버 어떤 글을 보니 누군가가 질문한걸 보니까, 완전 헤지(여기서 이분은 위험을 완전히 없애고자 한다는 의미로 썼음)를 위해서는 주식(즉 현물)을 다 팔면 되지 않나요? 라고 쓰셨던데. 이건 헤지를 위험을 없애는 수단으로 생각하셨기 때문입니다.

하지만, 제가 말씀드린 위험 전가라는 의미는 예를 들어, 주식(현물)을 들고 있으므로써 발생할 수 있는 위험, 즉 주식(현물)의 가치 하락에 따른 위험을 선물 또는 옵션을 매입함으로써, 위험의 방향을 반대방향으로 바꿔놓는 것을 말합니다.

즉, 하락에 따른 위험을 상승에 따른 위험으로 방향성을 바꿔놓는 거지요.

따라서, 헤지를 할때는 꼭 A에는 B라는 공식이 있는것이 아니라, 헤지하려는 목적, 의도, 금액 크기 정도에 따라서 여러가지로 Mixing이 가능합니다.

헤지 거래의 가장 쉬운 예는, 예를 들어 원유를 수입해서 사용하는 국내 업체게 3개월 결제 조건으로 원유 수입을 하는데, 3개월 후에 달러 가격이 상승할 것을 대비해서, 미리 달러 선물을 매입하는 경우입니다. 이러한 헤지 거래를 통해 3개월 후의 달러 가격을 현재시점에서 고정시킬 수 있습니다.

다만, 예상했던 달러 가격의 움직임과 반대로 움직였을 경우, 헤지를 안했을 경우에 생길 수 있던 이익은 헤지(Hedge) 거래 포기를 해야하지만, 만약 엄청나게 올랐다면 엄청난 손실이 발생할 수 있었던 것을 미연에 방지하는 효과를 보게 되지요. 즉, 달러 가격의 상승에 따른 비용 증가 위험을 달러 가격 하락에 따른 이익 발생 가능성과 바꾼 것이 됩니다.

※ 이때, 헤지 거래는 일반적인 (선물)거래 보다 수수료 등이 재반 비용이 훨씬 저렴합니다.

헤지펀드란? 이건 인터넷에 찾아보시면 사례와 함께 잘 나와있을텐데.

간단하게 말씀드리면, 위에 얘기한 헤지와는 거리가 좀 멉니다.

표면적으로는 소수 자본을 모와 거대 자본을 형성해서, 헤지 거래를 통해 수익을 올리는 목적처럼 보이지만, 실질적으로는 텍스헤븐에 회사를 설립하여 프로젝트성 Financing으로 거대 자본을 모와 상대적으로 취약한 신흥 자본시장을 잠식하여 고수익을 올리는 펀드입니다.

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자본시장에서의 ELS 규제 및 감독방향 -「ELS 헤지거래 가이드라인」을 위주로-

Articles : Regulatory Policy on Equity-Linked Securities in the Capital Market -Focused on the Guideline for ELS Hedge Trading-

  • 발행기관 : 연세대학교 법학연구원 글로벌비즈니스와 법센터
  • 간행물 : 연세 글로벌 비즈니스 법학연구 2권2호
  • 간행물구분 : 연속간행물
  • 발행년월 : 2010년 12월
  • 페이지 : 9-39(31pages)

연세 글로벌 비즈니스 법학연구

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  • KISS주제분류 : 사회과학분야 > 법학
  • 국내등재 :
  • 해외등재 :
  • 간기 : 반년간
  • ISSN(Print) : 2093-2251
  • ISSN(Online) :
  • 자료구분 : 학술지
  • 간행물구분 : 연속간행물
  • 수록범위 : 2009-2020
  • 수록 논문수 : 142
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이 기사는 2016년 07월 07일 07:27 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

국내 사모투자펀드(PEF) 가운데 처음으로 헤지펀드 시장에 진출한 보고인베스트먼트가 브렉시트라는 변수에 불구하고 기분좋은 출발을 했다. 변동성을 헤지(Hedge)하기 위한 옵션 거래를 통해 브렉시트에 따른 급락장에서도 괜찮은 성과를 거뒀다는 평이다.

7일 금융투자업계에 따르면 지난달 말 기준 보고펀드가 운용 중인 헤지펀드 3개중 2개가 월별 수익률 '톱10'에 포함됐다. 특히 '보고 한국외환투자 전문투자형 사모투자신탁 1호(종류C-S)'는 출시 한달만에 4.77%의 월간 수익률을 기록, 국내 출시된 헤지펀드 129개 중 가장 높았다. 지난달 4%대의 성과를 거둔 펀드는 이 펀드가 유일했다.

지난 5월 설정된 이 헤지(Hedge) 거래 펀드는 국내 유일의 외환(FX)투자 헤지펀드로, 원달러와 달러엔 환율 등에 주로 베팅하고 있다. 프라임브로커리지서비스는 현대증권이 맡았다.

또다른 헤지펀드인 '보고 글로벌ETF헤지드인컴 전문투자형 사모투자신탁 1호 (종류C-S)' 역시 찾아보기 힘든 유형이다. 선진 시장에 상장돼있는 글로벌 ETF 8~9개에 분산투자하는 펀드로, ETF를 전면에 내세운 펀드는 국내에 1~2개에 불과하다. ETF 뿐 아니라 옵션에도 투자해 하방 위험을 막았다는 게 특징으로 꼽힌다. 프라임브로커 증권사는 한국투자증권이다.

이 펀드의 지난달 수익률은 1.94%로 전체 펀드 중 7번째로 높았다. 브렉시트로 변동폭이 커지자 리스크 헤지(Hedge)를 위한 옵션 거래에서 수익의 상당 부분을 거둔 것으로 전해졌다. 보고펀드 관계자는 "변동성을 없애는 게 헤지펀드라고 보고 이에 적합하도록 상품 구조를 짰다"며 "안정적인 성과를 쌓는 데 집중하고 있다"고 설명했다.

다만 파생 거래의 경우 베팅 방향에 따라 결과의 편차가 크기 때문에 장기 성과를 지켜봐야 한다는 신중론도 나온다. 업계 관계자는 "펀드를 내놓은지 한달 밖에 안돼 평가를 내리기 힘들다"며 "지속적으로 안정적인 성과를 낼 수 있을지가 관건"이라고 평가했다.

보고펀드는 지난해 헤지펀드 사업을 위해 우리투자증권(현 NH투자증권) 트레이딩사업부 대표 출신인 박휘준 대표를 헤지펀드 사업부 대표로 영입했다. 박 대표는 과거 씨티은행과 HSBC에서 국제 통화 옵션 시장 플레이어로 활동했다.

빅 쇼트 - 헤지펀드(hedge fund)와 공매도

1992년, 조지 소로스의 헤지(Hedge) 거래 퀀텀 펀드는 영국 파운드화를 투매하여 영국 중앙은행에 막대한 환차손을 입히며 '해가 지지 않는 나라' 영국을 국가부도사태로 몰아 IMF로 이끌었 다. 뿐만 아니라 1997년 아시아 외환위기 때도 조지 소로스가 개입했다는 설이 파다하다. 이 때문인지 헤지펀드는 ' 탐욕스럽다', ' 악랄하다'는 부정적인 인식이 박혀있다. 하지만 헤지가 태생부터 나쁜 것은 아니다.

헤지(hedge)는 사전적 정의로 가격변동이나 환위험 등을 피하기 위해 행하는 거래를 뜻하고, 위험회피 또는 위험분산이라고도 한다. 따라서 헤지의 목적은 이익 극대화에 있는 것이 아니라 손실을 헤지(Hedge) 거래 피하는 데에 있다. 헤지펀드(hedge fund)는 이런 성향을 가진 펀드이고, 투자 대상은 주식, 선물옵션, 각종 상품에 부동산, 헤지(Hedge) 거래 외환까지 다양하다.

헤지펀드는 위험에 대응하는 방식에서 다른 펀드들과 차이를 보인다. 보통 '시장위험을 모두 예측하기는 어렵다.'라는 전제 하에 투자전략을 수립한다. 개별자산의 위험을 인지하고, 이를 극복하기 위해 자산의 종류를 다변화시킴으로써 시장위험에 대비하는 전략을 취하고 있다. 따라서 개별자산의 가격이 전반적으로 '상승'하는 형태를 보여야 수익을 얻게 된다.

헤지펀드 역시 '시장위험을 모두 예측하기는 어렵다.'라는 전제 하에 투자전략을 수립한다는 점은 같다. 하지만 위험에 대응하는 방식이 독특한데, 시장위험에 대해 매수와 매도 양쪽 포지션을 동시에 설정함으로써 대응한다는 점이다. 이는 시장 위험 그 자체를 헤지하는 것이다. 대신 개별자산이 갖는 위험을 적극적으로 감수하고, 각각의 자산이 가격이 잘못 헤지(Hedge) 거래 책정되었을 때( mis-pricing)를 노려서 수익을 얻는다. 헤지펀드는 한 마디로 어떤 상황에서도 이익을 추구한다고 볼 수 있다.

그렇다면 헤지펀드는 어째서 부정적인 모습을 보이게 된 것일까? 이는 공매도를 활용한 레버리지에 기인한다. 공매도는 주식이나 채권 등의 개별자산 가격이 하락할 것으로 기대될 때 실제로 보유하지 않은 자산을 미리 매도하고, 나중에 하락했을 때 매도했던 만큼 다시 매수함으로써 차익을 실현하고자 하 는 투자기법이다.

가령 삼성전자를 1,000만 원 어치 매수하고, LG전자를 1,000만 원 어치 매도(공매도)한다면 1,000만 원이 생기게 된다. 그런데 재밌는 건, 이 1,000만 원으로 다시 삼성전자를 1,000만 원 어치 매수하고, LG전자를 1,000만 원 어치 매도할 수 있다는 점이다. 이때 레버리지가 생기게 된다. 이 과정을 반복할 수록 헤지(Hedge) 거래 레버리지는 커지는데 10번을 할 경우, 삼성전자 1억 원 어치 매수, LG전자 1억원 어치 매도로 10배의 레버리지를 갖게 된다. 이런 특성은 한 포지션에서 절대적인 수익이 기대될 때, 레버리지를 통해 수익을 극대화시킬 수 있게 만들어준다. (한국에서는 횟수를 4번으 로 제한하고 있고, 해외 에서는 이런 제한이 없는 곳도 있다. )

삼성전자에서는 4%수익을 내고, LG전자에서는 3%손실을 보게 된다. 그런데 10배만큼의 레버리지가 생기게 되므로 10 = 1,000,000으로 100만 원의 수익을 낼 수 있게 된다. 1,000만원으로 헤지(Hedge) 거래 하루 사이에 100만원의 소득이 생기게 되는 것이다. 반대로 두 종목이 모두 하락한다 해도 공매도한 주식의 하락폭이 더 크다면 마찬가지로 수익을 낼 수 있다. 물론 기대수익이 높아지는 만큼 , 손실 시 입게 될 타격도 비례해서 커지므로 주의해야 하고, 헤지(Hedge) 거래 레버리지로 인한 변동성은 매우 크다 고 볼 수 있다.

한편 영화 빅쇼트(Big short)에서 쇼트(short)는 쇼트 포지션(short position)에서 비롯된 단어다. 쇼트 포지션(매도 포지션)은 기초증권의 가격이 하락해야 이익을 얻을 수 있는 상태로, 주식이나 선물을 공매도하거나 풋옵션을 매입하는 거래를 뜻한다. 즉, 빅 쇼트는 미국 부동산 시장의 붕괴(부동산 채권의 가치 하락, 부도 등)에 큰 베팅을 걸었다는 의미로 해석할 수 있다. 반면 롱포지션(매입 포지션)은 기초증권의 가격이 상승해야 이익을 얻을 수 있는 상태로, 선물이나 옵션시장에서 매입을 의미한다.

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1편 헤지펀드의 개관
2장. 헤지펀드의 역사
3장. 법률적 환경
4장. 헤지펀드의 조직 및 운영 구조
5장. 헤지펀드가 사용하는 기법 이해

2편 헤지펀드의 전략과 투자 사례

6장. 2편의 소개
7장. 주식의 보유/공매도 전략(long/Short strategy)
8장. 공매도 전문 (dedicated short)
9장. 시장중립(market neutral)주식 투자
10장. 부실채권
11장. 기업합병 재정거래(Merger Arbitrage)
12장. 전환사채 재정거래(Convertible Arbirtrage)
13장. 채권 재정거래(Fixed Income Arbirtage)
14장. 신흥시장(Emerging Markets)
15장. Global Macro 전략
16장. Managed Future와 CTA
17장. 다양한 기타 전략

3편 수익률, 위험과 성과의 측정

18장. 순자산가치 및 수익률 헤지(Hedge) 거래 측정
19장. 수익률 통계량(statistics)과 리스크
20장. 위험조정 성과 척도(Risk Adjusted Ferformance Measures)
21장. 데이터베이스, 지수 및 지표

4편 헤지펀드에 투자하기

22장. 소개
23장. 헤지펀드 투자의 혜택과 위험 재점검
24장. 자산배분과 헤지펀드
25장. 헤지펀드 선택:미로 속의 경로
26장. Funds of Hedge Funds
27장. 헤지펀드에 대한 구조화 상품
28장. 결론

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상품의 불량에 의한 교환, A/S, 환불, 품질보증 및 피해보상 등에 관한 사항은 소비자분쟁해결 기준 (공정거래위원회 고시)에 준하여 처리됨 대금 환불 및 환불지연에 따른 배상금 지급 조건, 절차 등은 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률에 따라 처리함

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